新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

建材:金融数据超预期保障落地 荐6股

2019-12-15 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:李峙屹

[摘要]

行业观点:


上周建筑行业涨幅1.49%,跑输沪深300指数0.19%,子行业中国际工程表现最好。


本周中央经济工作会议12月10日至12日在京举行,政策导向稳字当头,基建有望充分受益逆周期调节。


此前市场对2020年经济增长目标分歧较大,本次会议明确要求坚持稳字当头,预计宏观政策将继续实施逆周期调节。在坚持“房住不炒”的定位下,明年基建将重点发力,而民生建设、基础设施短板等领域将成为主要抓手。专项债节点进一步前置使用明确定向、降低项目资本金适度给予了地方政府及企业适度的加杠杆空间、至2020年5月集中开展为期半年的“疏解治理投资堵点”专项行动等政策组合拳为基建投资落地保驾护航,我们认为本轮执行效率可实现极大提升,确定性大大增强。


国企改革提档加速,有望推动效率提升,促进龙头加速集中。临近2020年国企改革重要检验年,19年以来显著加速,中央政策密集出台,放权力度加大,规则逐步细化,本次工作会议指出,要加快国资国企改革,推动国有资本布局优化调整,要求制定实施国企改革三年行动方案,提升国资国企改革综合成效,预计2020年将成为国企改革承上启下的重要节点。建筑行业国企集中度在加速提升,国企改革有望提升效率。建筑国企及国有控股企业收入市占率自2014年以来缓慢提升2.31个百分点至2018年的32.2%,2019年实现加速提升,前三季度收入占比较18年大幅增加3.66个百分点,但整体经营效率有待挺高,以中国建筑、中国中铁、中国交建等8家央企为例,其18年新签订单合计占比达29.3%,但利润总额占比仅为22.3%,未来随着国企改革推进,有望激发经营效率。


11月信贷社融超预期,显示10月低于预期更多是季节性波动,表内企业中长期贷款继续改善,表外基本平稳。11月单月新增社融1.75万亿,同比多增1505亿元,环比多增1.14万亿,单月新增人民币贷款1.39万亿,同比多增1400亿元,环比多增7287亿元。结构上来看,企业广义中长期融资占比较1-10月继续微降0.4个百分点至42.6%(广义中长期融资=企业中长期贷款+信托贷款+委托贷款+企业债券融资+银行间ABS+一般置换债+专项债-短融),主要系9月专项债发行完毕,10月以来未有新增发行,但信贷结构中长期贷款表现持续向好,单月新增4206亿元,同比延续8月以来改善态势多增911亿元,环比多增1990亿元,带动整体广义中长期融资比例相对稳定。


基建板块:经济压力显现,政策刺激频繁出台,基本面持续验证,信贷总量、结构的优化实现金融数据的验证,叠加去年同期低基数效应,预计四季度起基建投资、建筑企业微观业绩均有望获得进一步改善,当前行业估值+持仓位于双底部区域,有望迎来估值修复:1)铁公机等国家重点支持项目有望受益专项债提前下达额度、作为资本金模式使用等政策,推荐大型基建央企,中国中铁、中国交建、中国建筑等;2)区域基建是今年布局的重点,重大项目多,收益情况较好,财政实力强,尤其是长三角经济发达区域,有数据验证、有主题催化,推荐上海建工、华建集团、隧道股份等;3)看好设计,基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖,且业绩确定性较强,具备低估值+高弹性特点,推荐苏交科、中设集团等。


看好施环节景气度较高,行业建安投资加速:合同交付是企业面临的硬约束,地产商拿地-新开工-预售-在施-竣工链条中,房企竣工情况受资金影响较大,但在施作为预售后的必要环节19年已出现明显改善,特别是在龙头集中的背景下房建企业需求端改善愈加明显,看好施工环节受益的中国建筑、上海建工。


家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,随着交房高峰期临近,地产竣工已验证边际改善,建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04