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媒体:5G新周期 新格局

2019-12-26 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:王傲野

[摘要]

报告要点行业主线1、5G应用预期充分发酵,在当前行业监管趋于缓和的情况下,游戏、影视、视频产业仍在动态出清,具备核心内容创造力的细分龙头将在未来竞争格局中占得先机;2、5G时代,各渠道、运营商、科技企业等也将加大对第三方内容的需求和自身生态的建设,内容行业将迎来黄金发展期;3、超高清视频、VR/AR、云游戏是布局和推进的重点,推进力度大,催化剂多,有望形成阶段性投资热点,类似传媒行业2012-2013年移动互联网阶段。


细分领域观点及投资建议游戏:看好估值进一步提升,一方面,在政策放开、业绩增长恢复的带动下,游戏行业如二线龙头触底回升,另一方面,5G商用开启,游戏行业进入新周期,在5G催化下游戏板块估值空间打开。从行业角度看,差异化竞争、品类优势推动竞争格局改善,手游渠道变革,精品研发商地位提升,政策压制已至谷底,5G背景下的VR/AR、云游戏和海外市场打开增量空间。


视频:移动互联网当前处于流量饱和,渠道下沉的阶段,头条系的持续进击也在相对减弱,我们认为,长视频产业,持续突破的自制内容已构建视频网站差异化的竞争壁垒,演员限薪,成本控制、会员提价,长视频行业基于5G时代的超高清视频以及VR/AR的内容创新也有望出现,看好长视频行业的长期空间和明年付费上行。


广告:广告市场与宏观经济高度相关,存在显著的周期性。自18年下半年社消数据下滑,广告主投放预算收缩以来,19年已进入周期底部,参考广告市场的历史底部周期,20年市场下滑空间有限。同时20年为体育大年,奥运会、欧洲杯等体育赛事有望形成需求提振,事件催化有望推动广告市场回暖,看好分众传媒客户结构调整下,成本管控点位优化,静待需求回暖。


影视院线:当前贺岁和春节档预期发酵,单银幕产出拐点有望在明年出现;影视产业2020年为行业监管政策相对宽松的窗口期,影视板块估值深度调整具备安全边际,业绩有望反弹,大量中小公司出清,龙头影视公司有望获得未来采购溢价。


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