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金融:资金成本较高 看好汇金增持

2013-06-16 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

报告摘要:


宏观经济。1、5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%,同比上升12%和5%,房市日均成交量下降8.27万平方米。2、上周货运指数CFFI和BDI分别上升6.13和88个点,CCBFI下降5.72个点,由下降变为上升。3、5月CPI的上升2.1%,处于良性的通胀范围(2%-3%)。5月PPI下降3.8%,上游工业PPI下降量幅度明显高于下游工业,经济复苏缓慢。上周,黄金周均价下降4美元/盎司,降幅0.29%;大豆周均价下降10.5美分/蒲式耳,降幅0.69%。


宏观政策基调。5月M2投放1042100亿,较去年同比上升15.8%从长期来看,处于上升期。本周货币继续净投放9200亿。5月份社会融资总量11900亿,较4月份下降。


资金走势:1、公开市场操作方面,公开市场操作方面,上周净回购到期920亿。上周3月、9月和1年期央票到期收益率分别上升0.12%,0.25%和0.05%。2、上周银行间利率仍处高位,回购加权利率1天期和14天期分别下降165.26和27.87个BP,4天和21天期的分别上升5.07和62个BP。SHIBOR1周和1月期利率分别上升15.4和86。85个BP,隔夜下降132.6个BP。银行间回购拆放利率较高,资金成本较高。3、上周民间融资利率民间融资利率总体来上升,分别上升32个,110个,74个和61个BP。温州民间借贷平均利率指数和汽车抵押利率指数分别上升7个和6个BP。反应民间融资成本上升。


银行业利率分析:1、上周,AAA级中短期票据1年期,在6月9日下降31BP。6月期直贴利率珠三角,长三角,中西部和环渤海均上升150BP,票据转贴利率上升130BP,市场资金流动性降低,资金成本上升。固定利率国债发行利率上周9月期上升86.93个BP,系统性风险上升。银行间固定利率商业银行次级债到期收益率3月、6月、1年和3年期分别上升57、47、36和10BP,短期流动性需求上升。2、从全市场角度,人民币理财产品的预期年收益率1周和1月期分别上升7个和13个BP,3月和1年期分别下降1和19个BP。上周美元产品预期收益率下降0.18%。不同银行,除股份制商业银行表现出预期收益率下降6.42BP,其他种类银行理财产品预期收益率分别上升29.76个,21.7个和35.63个BP,股份制商业银行受股市市场风险影响较大。大型商业银行的预期收益率从5月开始一路上升,其抗风险能力较高。


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