旅游酒店：价值回归 荐5股

2017-07-05 类别：行业研究 机构：渤海证券 研究员：刘瑀

[摘要]

投资要点：

关注消费升级下的细分领域今年以来，三游市场基本符合预期。国内旅游市场方面，部分景区实现了恢复性增长；出境旅游尤其是欧洲出国游实现复苏，但增长幅度有待进一步观察；入境旅游尤其是外国人入境游增长稳健，但受地缘政治因素影响，韩国游客大幅减少，或将影响国内部分景区客流。消费升级下的中端酒店、免税商品销售趋势向好，预计该主题将贯穿全年。

政策持续推进利好行业发展近年来餐饮旅游行业政策导向具有以下三方面特征：其一，调整免税行业相关政策，释放国内消费需求，吸引境外消费回流，免税业发展驶入快车道；其二，深化餐饮旅游行业国企改革，上市公司通过引入其他国有资本或非国有资本，改善治理结构，完善现代企业制度，实行高管绩效考核或者员工持股，能有效的激发公司潜能，降低成本费用，提高资本运行效率；其三，大力发展全域旅游，促进区域性旅游资源整合，景区类上市公司资产注入可期。

关注成长，价值回归年初至今，餐饮旅游板块受到大盘风格影响，跑输沪深300指数15.61个百分点，位列中信29个一级行业中下游。结合行业基本面、成长性以及国企改革预期等方面的因素，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下方面：其一，关注消费升级下的免税行业、中端酒店、休闲旅游等细分子领域成长情况；其二，关注国有企业改革为上市公司带来的变革，包括已经实施具体改革措施后的主动业绩释放，以及刚刚更换管理层尚未出台具体改革路径的相关公司。综上，我们推荐首旅酒店(600258)、黄山旅游(600054)、峨眉山A(000888)、宋城演艺(300144)以及中国国旅(601888)。

风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。