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有色金属:需求结构优化 荐6股

2018-05-20 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:谢鸿鹤

[摘要]

报告要点钴:MB钴微跌0.6%,国内金属钴续跌1.1%。本周,MB高级钴和低级钴分别微跌0.5%和0.6%,价格下滑至43.43美元/磅(折人民币71.4万元/吨)和43.35美元/磅。因国际市场金属钴价格回落,国内下游金属钴需求商以观望为主,市场成交依然较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.1%至为605元/公斤,较上周下滑7元/公斤。硫酸钴下跌0.8%至13.05万元/吨,四氧化三钴下跌4.1%至489.5元/公斤,钴粉下跌1.3%至752.5元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。


锂:碳酸锂和氢氧化锂价格持稳。本周,由于下游需求依然偏弱,碳酸锂价格除部分贸易商报价时而低价出货外,国内大厂价格相对较为稳定,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别为13.15万元/吨和14.10万元/吨。


电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨,工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨,与上周持稳。


随着动力电池淡季逐渐过去,预计6月份需求将会好转。


其他小金属:稀土价格继续小幅下跌。据亚洲金属网,本周,中国氧化镨钕市场成交迟缓,价格下跌。目前价格降至31.5-32.5万元/吨,较本周初跌3000元/吨,下游需求商持观望态度,预计中国氧化镨钕价格仍有下行空间。


投资建议:


1)1-4月新能源汽车装机电池消耗碳酸锂5447.3吨、金属钴1326吨,平均单车带电量显著增加。根据节能网数据,2018年1-4月累计装机电量为8.18gwh,同比增长273%。根据我们的模型测算,2018年1-4月份装机电池消耗碳酸锂5447.3吨、金属钴1326吨。平均单车带电量显著增加:4月份纯电动乘用车单车带电量提升至35kwh,环比增加5kwh,较上年同期增长26.98%;纯电动客车单车带电量为195.92kwh,较上年同期增长132.88%。未来,随着电池能量密度的提高及续航里程的增加,单车平均带电量有望继续提升。(详细分析见往期报告《1-4月份新能源汽车用了多少钴和锂?20180517》)2)钴供给端不稳定因素再上升。本周,据澎博社报道,英国重大欺诈案件调查局正在准备对嘉能可PLC及其与以色列商人Gertler和刚果(金)政府领导人之间的行为开展正式的反贿赂调查。事件报道后当天嘉能可股价下跌6.5%。这是继刚果(金)国家控股公司Gecamines启动对Katanga的法律诉讼,及以色列商人Gertler对嘉能可发起法律诉讼,并要求法院冻结Katanga和Mutanda两个铜钴矿的有形资产和相关银行账户仅仅两周之后,嘉能可目前正面临越来越多的法律纠纷和质询,全球钴资源龙头正受到外部因素扰动,Katanga复产或将受阻,Mutanda运营也将成问题。而随着下游动力电池淡季逐渐过去,叠加未来随着新矿法的执行,上游成本的增加将进一步支撑钴价上行。


3)碳酸锂需求或即将回暖,高镍三元趋势愈发明确:经历过4月份传统淡季,部分原材料厂家以低价竞争市场致碳酸锂价格出现阶段回调,进入5月份以来,低价锂原料已逐渐被消化。随着动力电池淡季逐渐过去,碳酸锂需求将逐步回暖。另外,比克发布国产高镍三元圆柱电池18650-3.0Ah高能芯新产品,能量密度达250wh/公斤,续航可达500公里,已和零跑汽车等签订战略合作协议,正加速高镍三元电池的量产及市场应用,高镍三元趋势愈发明确,进展或超预期,氢氧化锂的需求将不断走高,景气度也或将不断上行。


4)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至20倍附近,继续推荐锂电材料板块,核心标的:①钴:


华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。


风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险。


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