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东兴证券:市场投资研究周观点

2019-05-27 类别:策略 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

策略摘要:


MSCI扩容第一阶段新纳个股名单将于本周28日收盘后生效,A股迎来首批被动增量资金流入。


本周观点:


宏观:


近期,中美贸易战凸显我国在全要素生产率方面仍与美国有较大差距,我国亟需在核心技术方面的研发方面加大投入。近期,财政部、税务总局正式发布公告,给予集成电路设计和软件产业企业所得税优惠,也表明了我国政府将加大对于高新技术产业支持力度的决心。但从短期来看,我国仍处于全球产业链的低端环节,尽管我国在终端产品的加工和销售环节具有比较优势,但在核心技术的生产环节我国依旧薄弱。因此,我国实体经济仍需要全球化和开放的市场体系支撑,改革与开放仍是决定我国实体经济健康发展的制度性因素。因此,中美贸易战不仅在短期内对我国资本市场情绪影响较大,也对我国实体经济健康稳定发展至关重要,贸易战动态仍需重点关注。


策略:


短期来看,市场对于贸易战相关的负面新闻,随着关税的落地已经部分消化,对消息的敏感度下降;在中美领导人六月底会面前大概率不会有新的重大变化。我们认为当前贸易战方面对市场短期影响有限。然而国内的经济形势依然承压,从高频数据来看,截至目前,五月日均6大电厂耗煤量为58.55万吨,较上月下降了5.18万吨,高炉开工率也在五月中旬出现回落,连续两周低于70%。后续预计仍会保持较为宽松的政策环境,且大概率从财政政策入手。当前货币政策操作空间随着汇率的攀升受到了一定程度的压制,也是近期市场外资持续流出的主要原因。依然判断短期市场持续震荡,市场下跌及上涨空间皆有限,建议寻找一些阻力比较弱的方向布局,持续看好大消费和基建板块。


固收:


上周政经事件导致避险情绪升温(美针对华为等中国科技公司、英首相辞职、美PMI和通胀不及预期、波斯湾战云密布),全球债券收益率重回低位,而中国债市仍显“彷徨”,中美10年期国债利差突破100bp。债市对外部利好反应迟钝,一是上周央行“保7”引发了市场对于货币政策偏紧的担忧;二是水果、猪肉引发的通胀担忧仍存。


本周经济数据可能将成为影响债市主因。美国4月贸易帐、核心PCE、一季度GDP等核心数据将公布。国内方面,市场预期制造业PMI在荣枯线以下,3月因增值税上调而创新高的规上企业利润预计回调。


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