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先导智能:独领风骚看今朝 增持评级

2019-05-29 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

投资要点:


从薄膜电容器设备龙头到锂电设备龙头先导智能成立于2002年,专业从事高端自动化成套装备的研发设计、生产销售,目前公司已成为全球新能源装备龙头企业,2012年公司在国际电容器装备行业排名前三;2013年,国内首创电池片串焊机,实现国内40%的市场占有率;2014年,公司自主研发的动力和数码锂电池设备在国内行业排名第一位,至今在国际行业排名前列。公司的实际控制人是董事长王燕清先生,其通过欣导投资、先导厂、嘉鼎投资间接持有公司41.93%的股份;王燕清先生是技术型领导人,重视研发,公司的研发投入受其影响在行业内领先。


动力电池扩产计划逐步推进,锂电设备受益统计2018及2019年投产/扩产/新增的动力电池项目后,我们估计2019~2021年中国动力电池产能分别增加75/80/90GWh,分别达到257/337/427GWh(未剔除落后产能),而欧洲的动力电池市场供应也尚存巨大缺口,锂电设备受益于动力电池产能扩张;同时储能市场进入规模化商用阶段,蕴含巨大空间。


设备性能优异,布局锂电设备全业务链公司发轫于薄膜电容器设备,在薄膜电容器设备上的技术积累为公司开发锂电设备奠定了坚实基础。公司在内生增长和外延扩张两步走下,一方面单机性能不断优化,公司在卷绕机领域领先,泰坦新动力在化成分容设备领域领先,能够获得高端客户认可,并且成功开发出多款一体化设备;另一方面已完成全业务链布局,成为少数几个具备锂电设备整线生产能力的企业之一。同时公司切入燃料电池设备风口,在燃料电池设备上已取得突破与进展。


绑定宁德时代等动力电池龙头,客户粘性增大自公司进入锂电设备行业以来,一直致力于通过研发高端产品以开发高端客户市场,至今客户范围已拓展至了索尼、松下、ATL、宁德时代、比亚迪、力神等动力电池领先企业。其中,公司是宁德时代的前五大供应商、第一大锂电设备供应商,2018年公司及全资子公司泰坦新动力中标宁德时代9.15亿元订单;同时,公司已进入特斯拉、Northvolt等国际厂商供应链,未来受益于欧洲动力电池产能扩张,公司的出口收入占比将提升。而凭借性能、价格和售后服务优势,公司客户粘性增大。


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