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威华股份:引入国企四川国瑞 买入评级

2019-06-01 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤

[摘要]

事件:调整资产重组方案5月31日,公司公告调整了资产重组方案,交易对方新增了四川国瑞矿业(重组前盛屯集团将盛屯锂业29%的股权转让给四川国瑞),支付方式由非公开发行股份及支付现金调整为非公开发行股份,发行价格由7.47元/股调整为7.57元/股,配套募资总额由不超过3.43亿元调整为6.6亿元。


引入国企四川国瑞考虑配套募资,交易完成后四川国瑞将持有公司4.75%的股权,四川国瑞实际控制人为四川省国资委,主营矿业投资,其国资背景有助于公司顺利开发业隆沟锂矿。另外,公司新增了3.2亿元的配套募集资金,用于业隆沟锂辉石矿采选尾工程项目。


业隆沟锂矿投产在即公司公告了奥伊诺业隆沟锂辉石矿采矿权评估报告,评估选取Li2O可利用资源量7.4万吨,平均品位1.29%,锂辉石采选规模40.5万吨/年,矿山服务年限14年;固定资产总投资5.3亿元(已完成投资2.3亿元);锂精矿(5.6%)4900元/吨,单位总成本费用325元/吨、单位经营成本231元/吨,折现率8.37%。评估价值为8.5亿元。矿山可研选矿设计锂精矿品位为5.6%、回收率83%。


在锂价低位运行背景下,锂盐加工企业拥有自有锂矿资源可有效降低生产成本,保证市场竞争力,度过行业低谷期,迎接下一个上行周期。根据公司公告,奥伊诺业隆沟锂辉石矿预计2019年11月前投产,投产后可满足公司约1万吨碳酸锂加工需求,提升公司业绩。


盈利预测及投资建议不考虑盛屯锂业股权收购,预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.62、0.75元/股,对应当前股价PE分别为20、15、12倍;维持之前合理价值11.5元/股,维持“买入”评级。


风险提示:资产重组进度存在不确定性;锂矿投产时间不确定性;锂盐项目投产进度低预期;锂价大幅下跌;木板业绩下滑。


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