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化工:油价低位反弹 荐7股

2019-06-08 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:商艾华

[摘要]

投资要点本周原油基本面仍微幅弱化,但恐慌情绪明显缓和,油价低位反弹。本周原油市场低位反弹,BRENT原油期货连续合约价格为63.24美元/桶,较之前一周收盘价反弹1.48美元/桶;WTI原油期货连续合约价格为53.94美元/桶,较之前一周反弹0.54美元/桶。本周原油市场基本面微幅弱化,EIA公布的美国商业原油库存48326.4万桶,较之前一周增加677.1万桶,增幅1.38%,显示本周原油供需关系微幅弱化;但金融市场的恐慌情绪明显缓和,本周非农数据大幅低于预期,美联储降息预期升温,本周道琼斯工业指数上涨4.71%,市场恐慌情绪明显缓和,过度反应的原油价格企稳反弹。


美国原油运输瓶颈边际缓解,原油产量增加,但美国钻机数重拾跌势。


从最新的EIA原油产量数据来看,上周美国原油产量1240万桶/天,环比增加10万桶/天;本周美国采油钻机数为789台,较之前一周的数量减少11台,本周北美采油钻机数1078台,较上周增加9台;本周休斯顿港口同Midland地区现货价差7.61美元/桶,较上周的7.67美元/桶小幅减少0.06美元/桶,运输瓶颈稳中缓解。


OPEC+维持当前产量水平,暂无进一步的产量缩减计划。本周沙特能源部长表示OPEC+将延长减产协议,但没必要进一步加大减产力度,只需微调。


该言论反映其认为原油期货价格存在过度反应,对当下原油市场的供需关系较为合意,预计OPEC+的原油供给在边际上暂无进一步的收缩计划。


终端需求仍然较为疲弱。美国汽油产量1004.9万桶/天,较上周增加18.6万桶/天,美国汽油库存为23414.9万桶,较之前一周增加320.5万桶;美国馏分油库存为12937.2万桶,较之前一周增加457.2万桶;美国炼厂产能利用率为91.8%,较上周增加了0.60个百分点,生产有所加快,但产品库存增速大于生产增速,在传统消费旺季背景下,终端需求仍然较为疲弱。


近远端价差也印证了原油基本面的微幅弱化。对于美油近远期价差进行分析,可以理解市场是如何看待当前原油基本面的状态和变化的趋势。


从目前的价差来看,美油1907-1909价差-0.28美元/桶,仍然呈现出贴水的状态,证实原油仍处于供给过剩状态。对比上周五美油1907-1909价差-0.22美元/桶,本周美国原油供需关系微幅弱化。


但本周恐慌情绪明显缓和。主要表现为周三公布的小非农2.7万人,比预期的18.5万少了15.8万人,大幅低于预期并创9年来新低,周五大非农数据印证小非农数据的弱势,市场对7月份美联储降息的预期大幅攀升,道琼斯工业指数上涨4.71%,恐慌情绪出现明显缓和,前期过度反应的原油价格企稳反弹。


未来原油价格上涨的安全边际包括:美国洪水消退,终端需求有望修复,近期美国中部地区持续的强降雨带来的洪涝灾害影响人们的出行计划,未来随着洪水的消退,消费端需求有望获得支撑;原油产区的边际成本对油价支撑,目前美国页岩油主产区Midland地区原油价格53.3美元/桶,接近该地区大部分的页岩油井的边际完全成本(50美元/桶左右),成本端对油价形成支撑。


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