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汽车:迎接拐点到来 荐9股

2019-06-12 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布2019年5月汽车产销数据。


事件评论去库存下需求回暖,批发呈现底部特征。1)根据乘联会数据,5月狭义乘用车综合销量为158.2万辆,同比-12.5%,降幅相对4月-16.9%已有所收窄,主要原因在于经销商加大国V清库力度,行业需求有所回暖。2)5月乘用车批发销量156.1万辆,同比-17.4%,主要由于厂商主动调节批产节奏,且从增速看下滑幅度已经企稳,呈现底部特征。3)根据乘联会数据,5月渠道库存下降8.4万辆,去库力度明显强于往年同期,当前行业库存已在健康水平。4)后续随刺激政策落地,各地有望推出跟进措施拉动汽车消费,前期被压制的需求释放,零售增速有望率先反弹并逐季改善,批发增速受库存调节影响将略微滞后零售得到回正。


5月重卡销量同比微降,行业维持高景气。5月重卡行业销量10.8万辆,在2018年11.4万辆高基数基础上同比微降4.7%,持续维持高景气,符合预期。工程车方面,房地产显示较强韧性,基建投资增速缓慢回升,支撑工程车需求;物流车方面,2019年7月1日全国天然气重卡即将实施国VI标准,带来提前抢购,同时国III限行力度持续增加,加速更新需求。


基建和环保持续发挥作用,行业销量将保持平稳,预计全年销量在100万辆以上。


高基数+燃油车分流,5月新能源汽车销量增速回落。5月新能源汽车销量10.4万辆,同比增长1.8%,增速回落。其中乘用车销量9.6万辆,同比增长14.4%,商用车销量0.9万辆,同比下滑53.7%。增速回落主要由于2018年补贴过渡期于6月11日结束,行业5月大幅抢装使得同期基数较高,另一方面由于今年5月传统乘用车加大促销,也分流一部分购车需求。


投资建议:行业左侧拐点确立,建议超配汽车。随着汽车刺激政策的逐步落地,以及增值税下调、降税等效应逐渐显现,销量有望持续回暖,建议超配汽车。推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团、凌云股份。3)长期稳健增长的蓝筹:潍柴动力、上汽集团、华域汽车。


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