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日常消费品:贵州茅台放量以平抑价格 提前执行3-4季度打款

2019-06-16 类别:行业研究 机构:川财证券 研究员:欧阳宇剑

[摘要]

川财周观点贵州茅台放量以平抑终端价格,提前执行3-4季度打款。本周茅台集团董事长、总经理李保芳表示,公司将确保在6月底前完成2000吨茅台酒市场。贵州茅台于淡季突然宣布放量主因:1)虽然今年发货节奏较去年同期快一个月,但由于经销商数量大量下滑,经销商收到的茅台酒总量应同比下滑;2)近期茅台市场终端价格已接近历史最高点,部分零售商售价超2600元/瓶,放量利于平抑终端价。短期来看,2000吨仅可缓解当前的需求;长期来看,直营将在价格管控方面做出较大贡献,6月底至中秋节期间直营实现出货将有效缓解供给偏紧、一批价持续提升的情况。此外,茅台表示将三季度打款计划更改为6月底之前三、四季度一并打款,我们认为这一举措利于茅台提前一个季度锁定全年业绩、大幅增加上半年预收款、促进经销商积极销售存货。


在泸州老窖召开的第二次股东大会上,公司管理层表示19年国窖1573订单、动销增长情况及任务指标达成率均创新高,有望完成百亿目标。受益于上半年业绩向好,泸州老窖得以在全国范围内实施控量提价政策来提振渠道信心、提升品牌力、减小与竞品价格差距。


据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。贵州茅台方面,飞天茅台一批价突破2100元/瓶,主要城市一批价较去年同期增长450-500元/瓶;部分终端零售店售价突破2500元/瓶,本月2000吨的放量利于平抑终端价格。五粮液方面,普五一批价稳定在900-969元,较去年同期提升约110元;公司表示目前第八代五粮液订货情况良好;系列酒方面,本周公司将旗下原三大系列酒公司合而为一,同时邹涛出任新公司董事长,系列酒有望在统筹规划下成为公司又一增长引擎。


由于年初动销情况优秀,各家酒企在淡季期间频频使用提价、停货策略为下半年做准备,受益于消费升级,目前高端白酒在食品饮料行业中确定性较高,建议关注提前根据市场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。


市场综述:


本周食品饮料指数提升7.01%,沪深300指数提升4.34%,上证综指提升3.46%,板块涨幅位于28个子行业第1位。具体子行业中,涨幅前三为乳品(7.92%)、白酒(7.40%)、啤酒(6.13%);跌幅前三为肉制品(4.07%)、黄酒(4.04%)、葡萄酒(3.24%)。本周涨幅前三的公司包括:双塔食品(21.11%)、维维股份(15.53%)、海欣食品(14.72%);跌幅前三的公司包括:洽洽食品(0.61%)、威龙股份(0.23%)、加加食品(-7.42%)。


风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。


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