圆通速递：公司单票成本有望继续下降 买入评级

2019-06-20 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：万炜

[摘要]

事件圆通速递发布2019年5月快递业务主要经营数据公告圆通速递发布2019年5月快递业务主要经营数据，公司实现快递产品收入21.65亿元，同比增加12.93%；业务完成量7.18亿票，同比增长28.20%；快递产品单票收入3.02元，同比下降11.92%。

简评量增对冲价减，公司营收维持稳健增长受三四线城市及农村网购需求爆发、电商经济持续快速增长推动，2019年以来快递行业保持高速发展。1-5月份，全国快递服务企业业务量累计完成223亿件，同比增长24.9%。5月份单月全国快递业务量为52.3亿件，同比增长25.2%，公司5月业务量增速高于行业增速3个百分点。从单票收入来看，5月公司快递产品单票收入同比降低0.4元，环比下降0.09元，快递行业持续的价格战对公司单票收入造成了较大的影响。量增对冲价减，公司营收维持12.93%的稳健增长。

高资本投入优化网络建设，运输与中心操作成本明显下降公司近年来强力推进降本增效及核心竞争能力的构建。2018年公司资本开支加速，购建固定资产、无形资产及长期资产支付现金为34.83亿元，同比增加103%。截止2018年底，公司自有车辆达到1199辆，自有机队数量达12架，自动化分拣设备累计完成布局39套。根据公司2019年规划，将继续加强基础设施投资建设，聚焦成本管控。2018年快递行业竞争较为激烈，公司单票收入为3.44元，同比下降0.24元。但公司大力落实成本管控，单票运输成本及单票网点中转成本分别下降0.13元和0.11元，仅为0.80元和0.40元。叠加其他环节成本小幅下降，公司全年单票毛利为0.42元，同比增长0.03元。受此影响，2018年公司实现归母净利润19.04亿元，同比增长31.97%。

国内国际融合发展，深化国际化发展战略公司不断扩大运营建设与自有航空队伍，坚持国际化发展原则。

2018年公司与17个国家或地区的18家邮政或快递公司达成了战略合作关系，在全球拥有54个自建站点，业务范围覆盖超过150个国家、超过2000条国际航线，在通达系中公司网络覆盖优势逐渐体现。2018年公司子公司圆通国际实现业务收入44.63亿港元，同比增长21.6%，实现归属于母公司股东净利润1.04亿港元，同比增长6.8%。