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东兴证券:市场投资研究周观点

2019-06-24 类别:策略 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

策略摘要:


五大券商先后发布相同公告称,均收到央行通知提高短融余额上限,待偿还短融余额上限合计提升近2000亿!另有消息显示,还有多家大型券商也有类似的安排,业内估计合计约有3000亿元。


本周观点:


宏观:


近期G20峰会召开在即,中美两国贸易关系有望破冰,中美经贸关系的好转将会催化资本市场情绪上扬。近期监管层释放构建健康资本市场的信心,金融供给侧体制改革加速推进,科创板的设立也为资本市场注入新型动力,以上诸因素催化将有效提升市场投资者信心,从中长期来看,资本市场具备替代房地产市场的货币蓄水池功能,股票投资在居民大类资产配置中的比例有望提升。


策略:


当前市场的担心主要集中在两个问题:一个是中美贸易谈判;另一个是流动性分层。目前来看,两个问题都出现了向好的信号。贸易战目前来看,重新回到谈判的轨道已经是较为乐观的结果。流动性方面,在此前央行召集6大行和头部券商开会以后,五大券商收到央行上调短融余额通知。在G20会面落地之后,大概率市场将聚焦在流动性分层的问题上。下半年核心驱动力或将是流动性边际宽松。目前市场所担心的问题出现明显的缓和信号,市场或将开启新的一轮反弹。关注由于贸易战导致的超跌板块,5G和自主可控相关标的。持续看好缺少主线行情的背景下外资偏好的放大,推荐业绩较优的大消费板块。逆周期调节或将加大下半年的财政政策力度,同样看好基建板块的相关机会。


固收:


全球降息预期再起,市场已经抢跑,但降息预期兑现情况仍存疑。全球降息打开了我国货币政策放松的空间,但是否宽松仍主要取决于国内问题,两国基本面情况并不一致。从18年以来,我国央行货币政独立性较强,18年并未跟随美国加息。


央行频频出手,一是保持流动性宽松,二是完善债券交易违约处置机制,三是发挥头部券商优势,引导流动性走势。从上周走势看,BS时间引发的流动性分层及梗阻现象缓解,但BS事件短期影响被熨平后,央行态度仍值得关注。从中央表态看,金融供给侧改革和结构性去杠杆仍将持续,打破同业刚兑,降低同业杠杆仍是长期方向,保持流动性合理充裕仍将持续,可能重回流动性不紧不松的局面。


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