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汽车:行业改善尚需等待 聚焦汽车电动化与智能化

2019-06-25 类别:行业研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

市场整体回暖,汽车行业整体跑输大盘。2019年1月1日-6月25日,市场整体回暖,沪深300涨幅26.26%,中信一级29个行业不同程度上涨,受汽车产销表现不佳影响,汽车行业整体表现较弱,涨幅为9.98%,位于第27位。


汽车市场短期依然承压,长期仍有投资机会。长期看:未来汽车市场的主要趋势是消费结构的持续优化转换和汽车行业的积极转型,汽车产销增速放缓的趋势仍将延续,但是结构性机会仍然存在。短期看:政策环境趋严,二手车快速增长,宏观经济下行、消费者信心下降等因素依然存在,汽车行业整体产销情况依然偏弱,叠加多项政策发布刺激消费,有望从政策端推动限行限购放缓及汽车下乡,进而刺激汽车需求释放,叠加18年下半年基数较低,下半年行业整体情况有望好转。


日系车领跑市场,豪华车有望维持高速增长。1)SUV目前份额偏高,叠加SUV新车型频出、技术积累、性能整体拉升,我们认为未来SUV细分市场增速将与乘用车市场趋同,轿车和SUV占乘用车主要份额的情况仍将延续;2)下半年乘用车市场承压的局面难以在短期内扭转,而日系车节油性好、性价比高,日系车有望继续领跑市场。3)消费升级、豪华车品牌加大在华车型投放,叠加豪华车购车门槛降低,豪华车市场市占率仍然有进一步提升的可能性,2019年有望继续维持较高速增长。


铁路挤压客车需求,关注公交客车、海外业务。整体来看,高铁线路不断优化、经济性不断提升,导致铁路替代部分客车需求被挤压的情况大概率仍将持续。然而,一是城市化率提升,政策层面利好新能源公交车发展,有望为新能源公交车提供增量;二是我国企业受益补贴政策,布局时间较早,技术积累丰厚,推广经验丰富,海外业务有望为客车提供新的增量,积极搭建海外销售框架、推进海外业务的客车龙头值得关注。


重型货车有望维持高位运行,关注高端零部件供应商。一是周期换车需求为重型货车需求提供了增量;二是部分地区提前实施国六排放标准,有望从政策端刺激换车需求释放;三是超载治理持续加码导致重型货车需求增加;四是物流行业快速发展,叠加下游基建需求稳健,为重型货车提供了稳定的增量。因此,我们认为2019年重型货车有望维持高位运行,建议关注盈利能力稳定,且布局高端产能的上游零部件供应商。


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