汽车：屋漏偏逢连夜雨 荐7股

2019-05-10 类别：行业研究 机构：长城证券 研究员：孙志东

[摘要]

2018年汽车行业整体承压，总体销量出现近十年首次同比负增长。2018年全国汽车销量2808.1万辆，同比减少2.76%，出现近十年来首次同比负增长，主要原因为乘用车销量下滑导致。从汽车细分板块来看，2018年乘用车销量为2371.0万辆，同比减少4.08%，主要系国家宏观经济增速下行、2015-2017年1.6升及以下汽车购置税优惠政策退出以及中美贸易战等多方面因素共同影响；2018年货车销量为388.6万辆，同比增长6.94%，明显好于乘用车板块，增长主要原因为超载治理严格、排放标准升级以及重卡进入更新替换高峰期等；2018年客车销量48.5万辆，同比减少7.98%，一方面是客运需求受到高铁和私家车的替代，另一方面新能源客车补贴持续退坡，导致16-17年对18年的市场需求提前透支。

2018年整车板块营业收入方面，实现营业总收入25990.67亿元，同比略微增长2.67%，结束近几年的双位数增长。各子板块方面，乘用车及零部件实现同比增长（分别为2.62%、11.90%），增速较前两年均有所放缓，商用货车、商用客车、汽车服务均出现同比下降。2018年整车板块归母净利润方面，实现归母净利润为1001.33亿元，同比下降14.45%，下降幅度较大。各子板块方面，除汽车服务板块实现同比5.79%的增长外，其它子板块均出现同比下降，商用货车及商用客车板块尤为明显，货车板块主要系江铃汽车及福田汽车出现下滑，客车板块主要系2018年在新能源补贴政策持续退坡的情况下竞争进一步加剧，企业盈利能力承受较大压力。