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化工:油价仍将上行 荐7股

2019-07-06 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:商艾华

[摘要]

投资要点OPEC会议结果低于预期,弱化的经济数据加剧市场波动,但原油供需继续好转,地缘局势持续紧张,以及下半年逆周期政策陆续出台的预期支撑油价回稳。我们上周报告提示地缘局势紧张,原油基本面持续改善,但OPEC会议并未超预期,同时经济数据边际弱化,本周原油市场回调,BRENT原油期货价格为64.23美元/桶,较之前一周下跌2.32美元/桶,跌幅3.48%;WTI原油期货价格为57.51美元/桶,较之前一下跌0.98美元/桶,跌幅1.67%。本周影响油价的主要因素包括:(1)OPEC会议结果并未超市场预期,弱化的经济数据加剧市场波动,OPEC会议前各成员国表态,延长减产的预期已反映至油价当中,同时市场对未来增大减产力度抱有一定预期,然而会议结果并未达到这一预期,同时美国和欧洲的经济数据弱化,市场对边际弱化的经济预期做出反应;(2)原油基本面继续好转,EIA公布的上周美国商业原油库存为46849.1万桶,较之前一周减少108.5万桶,降幅0.22%;(3)伊朗局势持续紧张,周五伊朗军方威胁英国将扣留一艘英国油轮作为报复英国扣留的一艘伊朗油轮,另外伊朗或开始将铀浓缩提高至5%的水平,这一浓度会超过伊核协议限制,伊朗局势继续收紧。(4)下半年全球逆周期政策将陆续出台,印度、澳大利亚已经开始降息,市场预期美联储七月份降息概率为100%,同时美联储下半年将停止缩表,7月底欧央行或将采取降息或重启资产购买计划。


上周原油产量反弹,汽油供需继续好转,本周采油钻机数重拾跌势,裂解价差继续上行。从最新的EIA数据来看,上周美国原油产量为1220万桶/天,较之前一周增加10万桶/天;上周美国炼厂产能利用率为94.2%,与之前一周持平;上周美国汽油产量994.8万桶,较之前一周减少56.4万桶,美国汽油库存为23064.2万桶,较之前一周减少158.3万桶。本周美国采油钻机数为788台,较之前一周的数量减少5台;本周321平均裂解价差68.32美元/桶,较上周的66.70美元/桶继续上行,炼厂盈利改善,支撑原油需求。


美伊持续紧张的局势下,伊朗出口将持续收缩。我们之前提出,美伊双方冲突进一步升级为大规模冲突的概率较低,双方冲突将停留在小规模摩擦的级别,大部分风险溢价或已反映到油价当中。本周,英国扣押一艘伊朗油轮,伊朗军方威胁称要扣押一艘英国油轮作为报复,另外伊朗或将开始将铀浓缩水平提高至5%,双方互不让步,我们认为紧张局势仍将持续,伊朗原油出口将持续受到影响。


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