东兴证券：市场投资研究周观点

2019-07-08 类别：策略 机构：东兴证券 研究员：郑闵钢

[摘要]

策略摘要：

科创板将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。截至7月4日，其已受理141家公司提交的发行上市申请，向118家公司发出了首轮问询函，科创板股票上市委员会已审议通过31家公司的发行上市申请，已有25家公司获得证监会同意注册的批复，系科创板首批挂牌上市公司。

本周观点：

宏观：

三季度尽管宏观经济基本面将迎来诸多挑战，实体经济下行压力仍在加大，但财税政策进一步支持实体企业的积极导向不会变，货币政策的结构性宽松也将维系。建议关注金融供给侧体制改革和国企改革等释放的制度红利因素，体制改革或为下半年经济增长释放新动能。

策略：

美国非农数据超预期虽然不会影响降息的确定性，但是对于降息的力度和进度存在着一定的反向作用。中美贸易虽然重回谈判轨道，但是前期25%的关税并未取消，对进出口的影响仍在释放。而科创板落地在即，我们判断市场短期大概率维持区间震荡。在经济下行压力犹存的背景下，分子端的拐点较难判断，而分母端仍需等待货币政策调整的更明确的信号。中报季，市场的核心关注点仍将聚焦在公司基本面，建议关注业绩较优的价值个股，规避业绩存在风险的板块。同时，6月基建投资或超预期，下半年逆周期调节基建仍是重要抓手。

固收：

经济基本面方面，上周公布PMI与5月持平，但仍低于50枯荣线，基本面走势仍利好债市。

政策面，关注定向降准和支持民营与小微政策，6月24日，央行和银保监会共同发布《中国小微企业金融服务报告（2018）》；6月26日，国常会确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施；7月2日，李克强总理在达沃斯会议发表讲话，“从宏观政策讲，我们有加大定向降准力度的工具，会适时运用。我们也还有融资的其他方面的工具，定向支持民营企业和中小企业。”资金面方面，上周流动性保持宽松，宽松资金面主导了上周走势。但资金面宽松能否延续市场仍有疑虑，预计短期仍会有反复，货币市场利率向中长端利率传导并不通畅。