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汽车:2021-2023年双积分征求意见稿发布 荐3股

2019-07-10 类别:行业研究 机构:东兴证券 研究员:陆洲

[摘要]

投资摘要:


工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案(征求意见稿)(以下简称“征求意见稿”),拟定了2021-2023年的“双积分”具体评价标准。


新能源车积分获取难度加大,加入纯电动车能耗要求。现行双积分中纯电动车的单车积分上限为5分,而“征求意见稿”中降低到了3.4分。相对而言,混动车型新能源车积分的降幅较低。同时“征求意见稿”明确了对纯电动车电耗方面的考察,从节能的角度给予纯电动车综合评价,而不是仅仅以续航里程论英雄。此外“征求意见稿”中提出2021/2022/2023年新能源车达标积分的比例分别为14%/16%/18%。此前2019/2020年分别为10%和12%。


新能源积分与油耗积分要求均明显上升。“征求意见稿”中要求到2025年全国加权平均油耗按WLTC测算达到4.6L/100km或以下,比2020年低20%左右。


“征求意见稿”中特别提及了对低油耗燃油车(主要为全混等车型)的鼓励。


预计燃油车节能措施的实施将加速。我们预计2018-2021年新能源车销量CAGR为45%,2021-2025年CAGR为25%。在此前提下,燃油车平均油耗需要平均每年下降1.4%,才能满足“征求意见稿”要求。过去数年油耗下降程度不达预期,因此“征求意见稿”的推出相当于对混动、低油耗燃油车支持力度的加大,以及对三缸机、48V和轻量化等其他节能措施需求的提升。


投资策略:建议关注混动车相对较为强势的上汽集团、广汽集团,以及重点布局轻量化且瞄准渗透率低收益高的底盘领域的拓普集团。


风险提示:国内经济增速不及预期;全球化趋势发生根本逆转。


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