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煤炭石油:煤价下跌有底 荐7股

2019-07-09 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:李俊松

[摘要]

投资要点前言:6月中下旬以来,港口动力煤价在发运成本倒挂煤炭到港量下滑的背景下实现了短暂回升,从590元/吨涨至611元/吨,但是进入7月份,随着榆林地区产能逐渐恢复叠加下游电厂日耗迟迟未见上升,动力煤价又开始疲软,那么接下来的三、四季度,动力煤价将如何演绎呢,影响因素究竟有哪些?为此我们撰写了此篇报告,以便大家更好地把握动力煤价格走势。


产能端:榆林地区4.2亿吨产能已经复工复产,叠加煤管票放开,矿难导致的停产整顿影响逐渐消退。作为我国第二大产煤大市,2018年榆林地区煤炭产量4.6亿吨,占国内产量1/8,“1.12”矿难发生后,当地煤矿大面积停产整顿,但是自2月中旬至6月中旬,榆林地区已经累计有7批,共计178座,合计4.2亿吨煤矿产能逐渐复工复产,榆林地区的产能大部分都恢复了。从产量数据也可以验证,据陕西煤矿安监局公布,5月份该省煤炭产量5280万吨,同比增加388万吨(+7.9%),环比增加544万吨(+11.5%),矿难导致的停产整顿影响逐渐消退。同时据煤炭资源网信息,榆林地区已经放开煤管票,按全年定额发放,不再按月领取,一些国有大矿接到通知可以补办上半年欠发的,短期来看行业供给端压力较大。


进口端:进口煤价格优势虽然明显,但政府管控的意愿依然较强。2018年我国进口煤及褐煤约为2.81亿吨,占国内消费总量略超7%,进口量的变化对整体供需格局的边际影响较为可观。7月1-9日CCI5500动力煤均价为614元/吨,而同期CCI进口5500动力煤均价约为500元/吨,价差超过100元/吨,进口煤价格优势比较明显,我们判断,这也是导致煤炭进口量在4、5月有所增加的重要因素(分别增加+14%、+23%),2019年1-5月份煤及褐煤进口总量为1.27亿吨,同比增加5.6%。自2017年以来,政府总会在国内供需矛盾弱化的时期,出台限制性措施,保护国内供给侧改革的成果,稳定国内煤炭价格体系以及减少外汇支出等,2019年政府管控的意愿预计依然较强。


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