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东兴证券:市场投资研究周观点

2019-07-15 类别:策略 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

策略:


虽然6月社融数据超预期,但下半年社融仍存压力,主要表现在:第一,地方政府专项债将于9月底年发放完毕,其托底作用不能持续发挥,后续对社融会形成一定拖累;第二,地产信托监管趋严,意味着地产融资或再收紧,非标可能进一步萎缩;第三,目前内外需双弱,PPI存在通缩压力,短期还看不到生产恢复的拐点,企业端融资需求可能持续低迷;第四,包商银行打破同业刚兑事件或会持续影响银行的风险偏好。7月中报季开启,关注业绩超预期个股。月内市场主要有三件大事:22日科创板开闸、7月末的中央经济工作会议、美联储议息会议;密切关注相关的政策走向。


预计市场继续维持震荡走势,建议关注确定性较强、且估值修复空间更大的消费性医药板块,如对政策压制免疫的医疗器械;月末科创板开闸,比价效应带动相关板块估值提升,相关成长股可能存在投资机会,建议关注发行估值普遍高于市场平均的电子、专用设备制造板块。


固收:


通胀方面,6月CPI同比涨幅2.7%,与上月持平,主要受猪肉与鲜果驱动,PPI由上月上涨0.6%转为持平,受石油黑色等下跌影响。鲜果因素会逐步缓解,猪肉对cpi影响持续,通胀主要来自供需因素,对货币政策制约不大,总体看通胀处于筑顶阶段,破3的概率不大。


进出口方面,中国6月出口(以美元计)同比降1.3%,预期降2.3%,前值增1.1%;进口降7.3%,预期降2.5%,前值降8.5%。外需受全球经济放缓与“贸易战”影响,对经济拉动低于去年。


外需疲软同时,内需方面也不乐观,汽车等政策利好刺激下消费可能企稳,下半年房地产投资和制造业投资预计放缓,而基建投资“托而不举”,基本面下行压力大,基本面仍利好债市,但下降空间有限,需要降准或者降低公开市场利率打开下降空间。

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