造纸印刷包装：预计后续回升动力较小 荐6股

2019-07-14 类别：行业研究 机构：山西证券 研究员：平海庆

[摘要]

投资要点瓦楞纸市场在第二季度呈现震荡下行的走势。根据卓创资讯，二季度瓦楞纸均价为3477元/吨，较上一季度下滑368元/吨，环比下滑9.57%，同比下滑26.24%。箱板纸市场与瓦楞纸情况类似，二季度虽然有不少纸厂停机检修，并试探性拉升纸价，但在不景气的行情中，依旧面临涨幅低、规模小、市场认可程度低的情况。根据卓创资讯，2019年二季度箱板纸均价4206元/吨，较上一季度下跌371元/吨，环比下滑8.11%，同比下滑21.50%。

包装纸市场供需格局失衡，盈利能力承压，预计下半年旺季需求端将有所回暖，但整体景气度可能仍维持在低位。主要原因包括：（1）新增产能投放，行业扩产压力加大。根据卓创资讯，截至目前上半年国内瓦楞及箱板纸新增产能接近300万吨，预计下半年新投产项目仍有400-500万吨，新项目的投产为市场带来较大的供应压力。（2）下半年传统旺季或将带动需求回暖，但考虑到终端消费放缓的整体经济形势，下游客户订单增长动力相对有限。（3）原料废纸价格下跌，成本面支撑不足，成本利空影响下可能延续疲软态势。

投资建议：家具板块，建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。文娱用品板块，我们看好消费的防御性和文具行业的发展空间，建议关注晨光文具、齐心集团。

市场回顾本周，上证综指上涨1.08%，报收3011.06点，轻工制造指数下跌3.51%，在申万28个一级行业中排名第18。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：

造纸（-2.84%）、文娱用品（-2.89%）、家具（-3.30%）、包装印刷（-4.07%）、珠宝首饰（-5.19%）、其他轻工制造（-9.33%）。

行业动态三维家发布PaaS平台，提供家居全渠道销售解决方案卡诺亚打造定制家居共享体验馆，联合海尔共创“智慧厨房”2019年第十批限制类进口公示表显示，废纸核准总量为168.71万吨风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。