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宝钛股份:上半年业绩大超预期 买入评级

2019-07-16 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 赵鑫 娄永刚

[摘要]

核心观点:


2019年半年度业绩预增223.53%公司发布2019年半年度业绩预增公告,预计上半年实现归母净利1.1亿元左右,比去年同期增加7600万元左右,同增223.53%左右。预计扣非净利为1亿元左右,比去年同期增加7500万元左右,同增296%左右。


公司上半年业绩大超预期公司Q1实现归母净利0.29亿元,则Q2净利预计为0.81亿元左右,同比、环比均大幅提升,实现近三年来单季度最高净利。公司上半年业绩大超市场预期,主要因为:1)2019年上半年公司加大产品结构调整力度,提高运行质量和效率;2)钛行业继续保持稳中向好态势,钛材需求旺盛,公司产品订货和销售额同比显著提升。另外,年初以来海绵钛涨价近12%(百川),公司子公司宝钛华神因具有1万吨/年海绵钛产能而受益明显。


高端航空钛材将继续推动公司业绩增长公司拥有年产能海绵钛1万吨、钛锭3万吨、钛材2万吨,2018年钛材销量1万吨(2018年报)。公司逐步提升钛材在航空航天、舰船、武器装备等领域的应用比例,提高高端钛材市场占有率,同步武器装备升级换代、运-20、C919等航空航天发展带动的高端钛材需求增长。在钛材行业景气向上环境下,公司作为国内钛材龙头,受益明显,业绩将持续高增长。


盈利预测及投资建议结合公司业务及行业情况,预计2019-2021年公司EPS分别为0.65、0.85、1.01元/股,对应当前股价的PE分别为35、27、23倍。维持公司合理价值31元/股的判断不变,对应2019年PE为48倍,维持“买入”评级。


风险提示:钛材价格下跌风险;海绵钛大涨导致成本上升风险;民用钛材产品亏损、军用钛材订单不及预期风险。

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