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禾丰牧业:19H1业绩亮眼 买入评级

2019-07-18 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 孙金琦

[摘要]

事件7月15日,禾丰牧业发布2019年半年度业绩预告。


公司预计2019H1实现归母净利润3.30-3.60亿元,同比增长约100.78%-119.03%。


分季度来看,2019Q1公司实现归母净利润1.41亿元,同比增长53.65%;2019Q2公司预计实现归母净利润1.89-2.19亿元,同比增长160.35%-201.67%。


我们的分析和判断白羽鸡市场景气程度高,公司盈利提升报告期内,由于猪瘟疫情,白羽肉鸡市场景气度高,鸡价持续攀升并较长时间保持高位,公司肉禽产业链布局进一步完善和优化,运营能力和综合盈利能力持续提高,公司的肉禽业务板块实现收入快速增长。


公司目前实现白羽鸡产业链全覆盖,业务规模稳健增长,产业配套能力提升。公司肉禽产业化业务主要划分为养殖、加工、深加工三大事业群,涵盖肉种鸡养殖、孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品与熟食深加工产业链各业务环节。2018年公司屠宰业务总营收39.60亿元,同比增长35.45%;2018年公司控股及参股企业合计肉鸡养殖量达到3.1亿羽,同比增长12.73%。


饲料销售稳中有进,降本提效费率改善报告期内,公司加强饲料产品研发、市场开发与服务等环节,实现了饲料销量稳中有进,业务收入保持稳定增长;通过经营和管理能力的提升,公司实现进一步精细管理,降本提效,促进期间费用率不断改善。


饲料板块是公司核心业务之一,销售稳健增长,收入占比接近50%但逐年下降。2018年公司饲料板块实现收入72.99亿元,占营业总收入的46.34%。目前公司积极开展饲料产品升级和研发工作,持续大力开发市场,创新营销,饲料产量和销量保持增长态势;公司产品覆盖全国29个省区,并在尼泊尔、印尼、菲律宾等国家建有饲料工厂。受益于饲料行业规模化发展趋势,饲料企业总数不断下降,公司有望通过整合内部资源实现各业务协同发展,发挥规模优势。

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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04