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星网锐捷:多元护航龙头崛起 买入评级

2019-07-19 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:许兴军

[摘要]

核心观点:


星网锐捷:国内领先的ICT解决方案提供商星网锐捷在通讯领域耕耘近二十载,从光调制解调器、交换机起家,如今业务已拓展至企业级网络设备、网络终端、视频信息应用和通讯产品四大板块,并在多重赛道处于龙头地位。公司及时把握趋势,积极涉足智能家居和开拓海外市场,已成长为国内领先的ICT应用方案提供商。


前瞻布局SDN、边缘计算,锐捷网络未来可期SDN技术兴起于数据中心市场,并在5G时代应用至广域网。5G三大应用场景,催生边缘计算需求,与云计算一同共建万物互联时代。随着SDN在数据中心和广域网的快速渗透,交换机业务直接受益;边缘计算下的边缘服务器部署环境简陋,二线龙头有望凭性价比突围,迎来份额突破。


子公司业务协同发展,为公司扩大收入增量空间子公司拥有智能终端/云桌面、KTV视讯、车载定位、智慧家居和企业视讯业务,各业务在紧紧围绕公司通讯设备主线的基础上,在细分领域做到充分挖掘市场需求和应用场景,业务开展灵活,如升腾资讯、星网视易在瘦客户机和KTV市场已做到绝对龙头地位,星网智慧正迎来智能家居的广阔风口。


投资评级星网锐捷作为国内企业级网络设备厂商,受益SDN推动产业升级、IPv6技术革新浪潮,业绩将迎来增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.20/1.42/1.60元/股,按照最新收盘价对应PE为21.34/18.02/15.96倍。


考虑到公司的业务多元化,我们在参考通信设备同行业公司的平均估值水平的基础上,适当降低公司的估值水平,给予星网锐捷2019年24X的PE估值,对应合理价值约为28.80元/股,给予公司“买入”评级。


风险提示多元化业务扩张不及预期、行业竞争加剧导致毛利下滑、国际贸易局势变化冲击出口业务风险、收购子公司盈利不达预期承诺。

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