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东兴证券:市场投资研究周观点

2019-07-22 类别:策略 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

策略摘要:



【开篇】7月22日,首批25家科创板上市公司上市仪式将在上交所举行。


本周观点:


宏观:


当前我国面临着金融领域市场放开的内外部压力,无论从历史角度、国际化角度、深化改革角度,我国金融领域的对外开放将成为必然选择。随着经济和社会的发展,我国社会各阶层金融需求呈现旺盛态势,金融领域的供给侧体系尚不能完全满足相应需求,因此加快金融供给侧改革和金融行业的对外开放成为深化我国金融体制改革的重要环节。


策略:


科创板开闸对A股影响,比价效应大于分流效应:我们认为,即使是短期内,科创板对于A股的分流作用也十分有限,更需要关注的,是由于科创板上市带动市场风险偏好提升,比价效应为科创相关行业带来的估值提升机会。首批科创板上市公司估值相对合理,基本落在A股对应行业目前估值25%-75%分位数间。其中,专用设备制造、计算机、通信和其他电子设备制造业估值水平高于行业中值。随着科创板的开闸,在比价效应的引导下,市场风险偏好或将回暖,有望提升相关行业估值中枢。同时,我们预计科创板开闸不会带来较强的分流效应,主要在于科创板首批标的规模有限,且相较于分流,我们更有理由相信科创板开板会给市场带来一定的流动性增量,这一想法从创业板开闸经验中可以得到印证。


固收:


本周进入政策真空期,预计市场呈震荡走势。7月31号,美联储会议决定是否降息;国内方面,二季度中央政治局会议定调全年经济基调。市场等待政策信号,明确下一步逻辑主线。市场已进入政策真空期,比较确定的是基本面走势,cpi处于筑顶阶段,对货币政策制约下半年减弱,外需方面不容乐观,短期消费反弹难以持续,“房住不炒”大格局下,基建托而不举,制造业投资仍在底部,经济走势仍利好债市,利率债方面长期仍有下降空间,但短期可能仍有反复。信用债方面,仍需等待货币市场宽松信号。

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