有色金属：海绵钛钛材继续涨价 荐3股

2019-07-30 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：巨国贤 赵鑫 娄永刚

[摘要]

核心观点：

海绵钛、钛材继续涨价据百川资讯、亚金网，7月29日-30日，国内海绵钛企业纷纷上调海绵钛报价（朝阳金达和双瑞万基上调至8.1万元/吨、攀钢上调至8.6万元/吨），同时百川0级海绵钛上涨3.9%至7.9万元/吨，亚金网海绵钛上涨1.28%至7.8-8万元/吨，另外亚金网钛板报价也上涨了1.78%。

钛材需求旺盛带动产业链涨价2019年以来，除航空航天领域高端钛材的需求有较大增长以外，高端化工领域（PTA）的钛材需求也快速增长。据百川资讯，2019年PTA项目全面扩张，连云港盛宏炼化一体化项目、福建百宏、逸盛石化、恒力石化二期、浙江石化二期陆续进入采购阶段，对钛材尤其是钛板、带、管的需求快速增长。另外，随着环保要求的进一步提升，电力、冶金领域用钛材也稳定增长（其中，电厂烟囱用复合材、换热器用管材、湿法冶金用板材都得到大幅度增长），且水处理设备企业正向全钛化方向进展，成为新的行业增长点。多领域需求向好，钛材产业链价格持续上涨（年初以来，钛板涨约18%，海绵钛涨约16%，四氯化钛涨约11%）。

企业开工率提升，业绩创新高钛行业景气度提升，企业开工率提升（据亚金网，6月中国海绵钛生产商开工率同比增加10.16%、四氯化钛生产商开工率环比增加10.23%）；同时伴随价格上涨及订单增加，业内企业绩普遍向好，许多企业业绩创新高（据公司公告，宝钛股份上半年实现归母净利1.1亿元左右，同增223.5%；西部超导上半年实现归母净利约0.86亿元，同增16%）。

建议关注宝钛股份等龙头企业宝钛股份作为中国钛材产业龙头，拥有较为完整的钛材产业链。据2018年报，公司拥有年产能海绵钛1万吨、钛锭3万吨、钛材2万吨。2018年钛产品产量1.45万吨，钛材销量1万吨，同比增长8%。公司子公司宝钛华神拥有1万吨海绵钛产能，因此海绵钛涨价对公司业绩增厚明显。

其他相关企业有西部材料（据2018年报，拥有年产1万吨钛及钛合金锻造能力，2018年钛产品产量为5762吨）和西部超导（据公司科创板招股意向书，拥有4950吨/年钛材产能，主要为棒材和丝材，2018年军品收入占比72%）。

风险提示原材料涨价过快抬升成本；化工及航空领域钛材需求不及预期；企业订单下滑或业绩释放不及预期。