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平煤股份:利润略超预期 增持评级

2019-08-21 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

精煤占比提升,利润略超预期■事件:2019年8月21日,公司发布2019年中期报告,2019年上半年公司实现净利润5.95亿元,同比增长91.87%;营业收入122.21亿元,同比增长25.31%。


点评■上半年业绩大幅增长:2019年上半年公司实现净利润5.95亿元,同比增长91.87%,二季度实现净利润2.72亿元,环比下降15.95%,同比增长10.66%。


■上半年量价齐升:2019年上半年,公司原煤产量1434万吨,同比下降6.34%;商品煤销量1371万吨,同比增长31.83%,其中,混煤销量579万吨,同比增长14.88%,冶炼精煤销量502万吨,同比增长16.20%。


上半年吨煤售价为726.67元/吨,同比增长1.19%;吨煤成本564.41元/吨,同比增长3.35%;毛利率为22.33%,同比下降1.63个百分点。单季度来看,二季度公司原煤产量697.04万吨,同比下降12.84%,环比下降5.42%;商品煤销量664.38万吨,同比增长43.67%,环比下降5.98%,其中,混煤销量257.54万吨,同比增长24.51%,环比下降19.88%,冶炼精煤销量264.67万吨,同比增长15.69%,环比增长11.52%。吨煤综合售价为779.39元/吨,同比下降1.55%,环比增长15.11%;测算吨煤成本615.57元/吨,同比增长7.30%,环比增长19.23%;则煤炭毛利率为21.02%,同比下降6.52%,环比增长0.51%。


■执行精煤战略,推动综合售价走高:据公告,2019年公司计划生产原煤2962万吨,其中精煤1000万吨,占比33.76%,提升5.19个百分点。2019年上半年精煤销量占比为36.6%,兑现公司精煤战略。由于精煤售价较高,精煤占比的提高有助于公司提升综合售价。


■回购股份,彰显信心:公司于2019年4月发布公告称,拟按集中竞价的方式,以自有资金下限2.7亿元、上限3.3亿元,按不超过5.45元/股的价格回购部分社会公众股份,回购股份的50%计划用于注销以减少公司注册资本;回购股份剩余50%为维护公司价值及股东权益所必需,计划按最新的回购规则在发布回购结果暨股份变动公告12个月后进行减少注册资本。截至8月2日,公司已经回购3764.06万股,占总股本的1.594%,累计使用资金1.65亿元,占拟使用资金下限的61%.公司大规摸回购股份,彰显了公司看好自身长期发展的信心。


■投资建议:预计2019-2021年公司归母净利为10.20/10.92/11.48亿元,对应EPS分别为0.43/0.46/0.49元/股。给予“增持-A”评级,6个月目标价4.73元。


■风险提示:宏观经济下行,需求大幅下跌,煤价下跌。

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