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万联证券:投资者情绪继续修复 万联证券研究所策略周刊第33期

2019-09-09 类别:策略 机构:万联证券 研究员:宋江波

[摘要]

主要观点:


本周市场的三个判断。首先,降准对市场的影响如何?市场情绪已经开始稳定,降准将会刺激投资者情绪更快恢复。主要的几个风险因素,例如中美贸易摩擦、经济增速下行、猪肉价格上涨带来的通胀预期升温等对市场的影响越来越钝化。投资者在等待诸多风险事件的落地同时,相关事件的影响已经“price-in”了对股票市场的相关影响。相反,在预期非常充分之后,投资者随时可能会思考这些变量存在边际转好的可能性,促使投资者情绪开始企稳回升。本次降准之后,投资者风险偏好将会进一步提升,有利于股票市场整体估值的提升,促进市场反弹行情进一步延续。其次,本次反弹的延续性如何?我们定义本轮市场的行情的性质依旧是反弹,而非反转(反转对应的是本轮行情直接创新高)。虽然投资者对中美贸易摩擦、经济增速下行等风险反映已经很充分,但这些因素依旧存在继续恶化的可能性。年内来看,中美贸易摩擦可能难以进一步继续升级。但在未来几个月,受到贸易抢跑扰动结束以及房地产产业链低迷的影响,经济增速下行的压力将会加大,这也是中央逆周期调节力度加大的很重要原因。国庆节前,政策预期相对强烈,市场风险偏好将会继续提升。但在国庆节之后,市场政策方面的预期降低,叠加外资流入速度边际减弱,市场可能存在回调的风险。但从中长期来看,股权资产在居民家庭资产中的配置比例提升将是驱动市场走牛的核心因素,当前市场已经具备战略配置价值,市场已经处在未来几年牛市的起点阶段。最后市场热点方面,买什么?可以继续关注三条主线。一是科技成长主线。华为产业链、国产芯片、国产软件、5G应用端(例如高清视频、AR/VR、车联网、物联网)等行业龙头值的重点关注。二是券商主线。投资者情绪的恢复,将带来券商板块估值的修复行情。三是消费主线。中美贸易摩擦升级使得经济下行压力加大,消费类板块业绩增速相对稳定,也能获得资金的关注。医药、部分必须消费品等子板块值得重点关注。


风险提示:减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落

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