日常消费品：三季度业绩确定性较高 荐3股

2019-09-29 类别：行业研究 机构：川财证券 研究员：欧阳宇剑

[摘要]

据经销商反馈，在国庆节前部分大商可在提前执行Q4配额的同时可以按照等级多打款（10吨以上1000万，20吨以上3000万，30吨以上5000万）。我们预计19年Q3发货总量近1万吨，而去年Q3发货量为8500吨左右的同时业绩增速低于4%，受益于报表基数较低、产品价格仍较高、四季度计划提前执行、大经销商可多打款，三季度公司报表确定性增强。此外，9月26-19日物美超市将开售1499元/瓶的茅台，预计共售出10吨的量，而苏宁易购则宣布将于10月在线上正式投放平价茅台，同时苏宁将采取限购及防刷单等措施以打击炒价行为，随着电商及超市渠道开始逐步放量，茅台价格管控的多套组合拳将在一定程度上有效平抑终端价。短期看，价格回落利于保持长期健康发展；长期看，由于茅台市场需求缺口仍较大，供需矛盾未改变，我们对茅台批价趋势持乐观判断。

据经销商反馈本周白酒企业动销良好，经销商库存维持良性。茅台方面，受供给增加、巡查力度加大等因素影响，本周北京地区茅台酒批价约为2200-2250元，上海地区茅台酒批价约为2350-2400元；五粮液方面，八代五粮液批价约为960-980元，终端成交价约为1000元，节前动销良好，渠道利润有所改善，库存在一个月的水平，近期公司根据各经销商具体情况对配额进行了重新分配，管理精细化效果将逐步显现；泸州老窖已完成全年计划，目前批价约为780-800元，计划外打款价为860元，终端成交价超850元，库存略超1个月，处于正常范围内。

国庆节前白酒动销稳定，我们将持续关注节假日期间白酒终端动销情况，完整的旺季表现将在国庆结束后观察，预计白酒行业三季度业绩确定性较高，主要原因为：1）主要酒企发货及动销情况正常；2）2018年三季度白酒行业业绩基数较低。标的方面，高端酒为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注：古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。

行情回顾本周食品饮料指数下降0.91%，沪深300指数下降2.11%，上证综指下降2.47%，板块涨幅位于28个子行业第2位。具体子行业中，涨幅前三为其他酒类（0.07%）、乳品（0.19%）、调味品（-1.12%）；跌幅前三为食品综合（-3.35%）、葡萄酒（-3.83%）、啤酒（-3.83%）。本周涨幅前三的公司包括：金徽酒(20.39%)、妙可蓝多（9.29%）、舍得酒业（6.%）；跌幅前三的公司包括：双塔食品(-7.92%)、庄园牧场（-8.17%）、安记食品（-9.80%）。