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建材:中建材系8大水泥企业 荐8股

2019-09-29 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:邵琳琳 杨光

[摘要]

■中国建材吸收合并中材股份,形成8大水泥控股子集团及公司:2006年3月,中国建材完成香港上市,水泥业务主要包括中国联合水泥;2007年组建南方水泥、2009年组建北方水泥、2011年成立西南水泥,中国建材在六七年内重组上千家水泥企业,形成大企业主导对应区域的格局。在中国建材集团和中国中材集团完成合并后,中国建材以换股方式吸收合并中材股份,中材水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材4家水泥企业纳入中国建材,公司控股的8大水泥企业熟料产能达到3.85亿吨,占全国总产能约22%,显著提高水泥行业的集中度。同时,中国建材可统一进行统筹生产、增强水泥行业区域优势,形成更为强大的市场影响力;在原材料采购方面,可与大型煤炭供应商及电力企业建立合作关系并进行集中采购。


■8大水泥企业各有区域优势:


中国联合水泥成立时间最早,而西南水泥组建时间最晚,南方水泥和北方水泥在行业整合期诞生,组建时间也较晚。从覆盖区域上来看,多数水泥企业均以某个区域为核心利润区。截止2018年,南方水泥营收及利润规模最大,宁夏建材规模最小。


1)中国联合水泥:成立于1999年,目前由中国建材持有100%股权。


公司拥有全资及控股企业近100家,分布于山东、江苏、河南、河北、安徽等省市自治区。2018年,公司实现营收399.23亿元,同比增长25.27%;归母净利润实现12.09亿元,同比增长90.69%。截止2019年3月底,获得银行授信额度共计110.12亿元,其中未使用信用贷为47.81亿。公司主体及债券评级均为AA+。


2)南方水泥:成立于2007年,目前中国建材持有股份84.83%。公司业务主要集中在华东地区,市场区域覆盖上海、浙江、江苏、湖南、江西、广西、福建、安徽七个省。2018年,实现营收599.79亿元,同比增长36.56%;归母净利润实现37.53亿元,同比增长113.94%。截止2019年6月底,获得银行授信额度共计506.42亿元,其中未使用信用贷为236.72亿。主体评级AAA,债券评级AA+。


3)西南水泥:2011年成立于四川成都,主要覆盖重庆、四川、云南、贵州“三省一市”区域。截止2018年底,共有108家子公司纳入到公司合并报表范围。2018年,实现营收287.87亿元,同比增长27.39%;归母净利润实现16.60亿元,同比增长101.46%。截止2018年3月底,西南水泥获得银行授信额度共计169.30亿元,其中未使用信用贷为

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