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2019-10-10 国海证券-晨会纪要

2019-10-10 类别:券商晨报 机构:国海证券 研究员:谭倩

[摘要]

1、行业评论1.1、风电强势抢装,核心环节供不应求风电补贴政策要求,1)2018年底之前核准项目,需在2020年底前并网,2)2019-2020年底核准项目需在2021年底前并网,3)2021年将全面平价。存量项目加快进度抢并网,同时业主抢占优质风力资源项目,预计平价之前将会迎来抢装大潮。今年1-8月,风电项目投资额达到476亿元,同比增长66.7%,其中8月单月投资额达到110亿元(yoy149%),风电投资已经持续展现出强劲势头,预计2019年风电并网容量将达到28-30GW(yoy40%-50%)。我们认为风电抢装周期更长,强度更大,龙头公司持续受益。


风机投标价格持续回升,叶片供不应求。目前风机招标价格在3700元/kw以上相比于去年9月低点回升16%,主要系风机供需格局发生了根本性变化,龙头风机厂商在手订单创历史新高,预计大型厂商将会优先保障大额订单,部分小订单将会向二线厂商转移。目前,大型风机叶片尤为紧俏,主要系原材料供给端有限,同时需求端持续释放。我们认为,核心环节供不应求,龙头厂商供应链优势突出,盈利能力与回款将同步改善。


关注大基地项目带来的投资机会。近期国电投乌兰察布风电基地一期6GW项目开工,此前金风、明阳等龙头厂商均有中标,大基地项目陆续启动,叠加Q4旺季对风机及其供应链带动效果显著。大金重工、天能重工近期中标中广核兴盟项目,中标额各9亿元,分别占其2018年收入94%、66%,大基地项目将为其带来较强业绩弹性,内蒙古基地风电投资潜力大,建议重点关注其对产业链各环节的拉动。


投资建议:1)风机招标价格持续回升,重点推荐
【金风科技】、
【明阳智能】,重点关注
【运达股份】;2)塔筒公司业绩突出,重点推荐
【天顺风能】,
【泰胜风能】、
【天能重工】;3)叶片尤为紧俏,看好
【天顺风能】、
【中材科技】;4)风机格局向好,对零部件企业带动效应明显,推荐
【金雷股份】、
【日月股份】。


风险提示:风电装机不及预期;产品价格不及预期;政策波动风险;大盘系统性风险。

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