新宙邦：业绩符合预期 买入评级

2019-10-15 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：谭倩 尹斌

[摘要]

事件：

公司发布业绩预告，预计2019Q3净利润1.0-1.09亿元，同比增长15%-25%。其中，报告期内非经常性损益约为900万，比上年同期减少约1000万。

投资要点：

业绩强势增长，众业务良性发展。公司2019年前三季度净利润为2.3~2.5亿元，同比增长10%-20%，略超市场预期。利润增长主要源于公司聚焦主业，围绕锂电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大主营业务，一方面不断调整产品结构和客户结构，提升产品和服务品质，不断为客户创造价值；同时公司持续优化内部管理，从而保持了持续稳定的增长态势，实现了较好的经营绩效。

报告期公司非经常性损益约为900万，比上年同期减少约1000万。

有机氟化工强势发展，电解液有望持续转好。自2014年公司收购海斯福进军氟精细化工领域以来，公司持续优化国内外市场的有机氟化工产品和客户结构，布局了除医药中间体之外的多业务，实现氟化工多元化的协同发展，弱化了贸易战的负面影响。2019H1受益于国内外市场对高端氟化学品的强劲需求，公司有机氟化学品板块毛利率高达56.3%，同比增长6个ppt，预计2019Q3毛利率继续维持在高位。

且销售收入占比首次超过电容器化学品，仅次于锂电池化学品，预计2019年公司氟化工业务盈利约2亿元，贡献最主要的利润来源。在电解液领域，因受补贴退坡的影响，国内电动车销量承压，预计2019Q3为年内销量低点，致使电解液行业性需求出现阶段性承压。

然而，公司电解液出货量环比、同比有所增长，主要得益于持续开拓海外客户并提高其销量占比，预期年内有望海外占比上升至40%。

随着Q4国内动力电池需求回暖，公司的电解液业务将持续向好，其业绩有望更上台阶。