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炬华科技:三季度业绩超预期 买入评级

2019-10-17 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩 尹斌

[摘要]

事件:


公司发布业绩预告,预计前三季度实现净利润1.4-1.6亿元,同比增长10-25%,Q3实现净利润0.57-0.68亿元,同比增长25%-50%。


投资要点:


Q3业绩超预期,智能电表龙头即将迎来业绩拐点。公司中期业绩增速较低主要受智能电表整体交付进度影响,三季度已经有明显改善。


国网于2009年开始进行智能电表改造,2015年达到招标量高峰期,随后招标量开始下降,智能电表更换周期约8年,2018年相比2017年招标量已经企稳回升,2019年前两次智能电表招标数量同比大幅提升35%。我们认为目标已经进入智能电表更换周期起点,预计未来1-2年智能电表招标量将持续提升,随着IR46新标准的推行,招标量有望超预期,从而带来主流电能表企业业绩提升。目前国内上市电表公司中,公司智能电表业务占比较高,招标需求回暖对于公司弹性较大,公司历年业绩变化与智能电表招标量趋势基本一致,时间上略有滞后,预计公司业绩有望出现趋势性反转。


泛在电力物联网为智能电表赋能。国网未来几年的重点任务是建设泛在电力物联网,智能电网与潜在数据流的物联网,共同构成能源流、业务流、数据流三流合一,典型配电物联网平台应用场景分为数据采集+数据管理+数据融合,需在感知层、网络层、平台层与应用层等环节夯实基础支撑能力。目前泛在电力物联网已经进入实质性建设阶段,近期平台层与应用层招标开启设备招标进度超出市场预期。预计随着顶层设计的逐渐完善,感知层建设将紧随其后,智能电表新需求逐步明确,未来可能会出现会增加通信、遥控等功能与要求,从而带来价值量的提升,智能电表龙头企业长期投资价值凸显。

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