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福能股份:海风装机投产开启 买入评级

2019-10-17 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:张绪成 李俊松

[摘要]

投资要点公司披露2019年前三季度经营数据:2019年三季度,公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量49.55亿千瓦时,同比上升22.78%;完成上网电量47亿千瓦时,同比上升23.25%。2019年前三季度完成发电量139.32亿千瓦时,同比增长8.92%;完成上网电量132.07亿千瓦时,同比增加8.84%。


受三季度水电出力不理想影响,六枝电厂发电量提升明显。公司三季度火电发电量共计44.64亿千瓦时,同比上升20.36%。其中鸿山热电完成发电量20.21亿千瓦时,同降0.88%;晋江气电完成发电量9.13亿千瓦时(不含替代电量),同增63.62%;六枝电厂完成发电量14.67亿千瓦时,同增39.18%,主因三季度来水情况欠佳导致水电出力不理想,对火电挤占效应减弱。公司前三季度火电发电量共计125.21亿千瓦时,同增8.6%。其中鸿山热电完成发电量53.52亿千瓦时,同增6.52%;晋江气电完成发电量12.05亿千瓦时(不含替代电量),同增3.6%;六枝电厂完成发电量48.73亿千瓦时,同增13.7%。除晋江气电燃气价格下降外(0.5957元/千瓦时降至0.5906元/千瓦时),其他各分公司上网电价情况均与18年相同。前三季度公司完成替代电量21.78亿千瓦时(全年额度为24.9亿千瓦时,去年同期完成替代电量15.58亿千瓦时)。


三季度风电发电量大幅增加,石城海风项目部分装机投产贡献发电量。公司三季度(平风期)风电发电量为4.78亿千瓦时,同增51.75%。其中,福能新能源实现发电量4.51亿千瓦时,同增48.84%;晋江气电实现风电发电量0.19亿千瓦时,同增58.33%。公司前三季度风电发电量为13.74亿千瓦时,同增11.89%。其中,福能新能源实现发电量13.01亿千瓦时,同增11.01%;晋江气电实现风电发电量0.65亿千瓦时,同增16.07%。各公司风电上网电价与18年持平。三季度末公司石城海上风电项目投产部分机组贡献海风发电量0.08亿千瓦时,上网价格为0.85元/千瓦时(含税)。石城项目余下机组、平海湾F区海上风电项目装机预计将于今、明两年继续分批投产,增厚风电业务业绩。


前三季度公司供热业务量价齐升。公司三季度供热量为167.3吨,同增25.4%,增量主要来自鸿山热电。其中,鸿山热电实现供热量124.85吨,同增33.57%;龙安热电实现供热量42.46吨,同增6.28%。鸿山热电供热均价为151.74元/吨,同增0.54%;龙安热电供热均价195.49元/吨,同增1.45%。公司前三季度供热量为460.82吨,同增23.39%。其中,鸿山热电实现供热量342.87吨,同增29.23%;龙安热电实现供热量117.95吨,同增9.07%。鸿山热电供热均价为152.35元/吨,同增1.3%;龙安热电供热均价为193.7元/吨,同增0.58%。


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中信建投11-04