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恒华科技:拟引入国资股东共拓一带一路市场 买入评级

2019-10-27 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 徐文杰

[摘要]

■业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入6.60亿元。同比下降4.59%。归母净利润1.30亿元,同比增长17.78%。扣非净利润1.26亿元,同比增长15.25%。


■加大BIM技术投入,导致管理费用增加。1)成本方面,毛利率较去年同期增加6.23pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增加4.85pct,其中销售费用率增加0.44pct,管理费用率增加3.08pct,主要由于对BIM技术加大了投入。3)现金流方面,Q3单季度经营性现金流净额为-4742万元,优于Q2与去年Q3同期。


■拟引入国资股东中交信息,企业发展翻开全新篇章。若双方交易顺利实施,恒华作为一家民营企业在引入国资股东后,将有助于优化股东结构,提升承接大型项目的能力,从而产生极其重要且深远的积极影响。通过深度对接国资股东“一带一路”资源,双方将合力做大做强BIM业务。恒华承诺2019~2021年净利润分别不低于3.53亿元、4.24亿元、5.08亿元。结合在年报中已明确披露了2019全年归母利润增长30%-50%的业绩目标区间且并无调整,以及正在执行的股权激励计划在业绩层面的行权条件,我们对公司未来整体的高增长充满信心。


■投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.60元和0.79元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。


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