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2019-11-15 川财证券-晨会纪要

2019-11-15 类别:券商晨报 机构:川财证券 研究员:杨欧雯

[摘要]

事件11月14日,国家统计局公布10月经济数据。


点评工业生产结构稳步优化。10月我国规模以上工业增加值同比实际增长4.7%,增速较9月回落1.1个百分点;工业产品销售同比下降0.5个百分点,印证需求走弱对我国工业生产的制约仍存,与此前我们对同期PPI的解读相对一致。


但10月工业生产仍然延续结构优化的特征,先进制造业生产增速依旧可观。


10月我国高技术制造业增长8.3%,快于规模以上工业3.6个百分点;细分行业中,医疗仪器设备、电子及通信设备制造业和医药制造业增速分别快于规模以上工业9.3、3.8和2.3个百分点,高技术、战略新兴产业维持较快增长。


值得一提的是,7月以来,CPI环比数据中的猪肉价格增长连续提速,同期我国食品制造业的增长速度连续回落,原料成本挤压企业增长,4季度食品制造业的成本端压力或将延续。


政策支撑制造业、基建投资表现。1-10月全国固定资产投资同比增长5.2%,增速较1-9月份再度回落0.2个百分点,但逆周期调控在投资端仍有较好反映。


在“稳定制造业投资”的政策扶持下,1-10月制造业投资增速止降回升,环比小幅加快0.1个百分点。基建投资方面,尽管10月基建投资增速出现0.3个百分点的回落,但政策支持下的基建投资具备结构性看点:交通强国建设纲要的出台对10月铁路运输业、道路运输业的投资形成良好支撑,投资增速分别快于基建投资1.7和3.9个百分点。当前基建“扩内需、补短板”的效用正在发挥,交运项目储备良好,今年地方政府专项债资金已基本到位,预计随着政策在基建领域的继续落实,4季度基建投资增速有望整体趋稳。


此外,1-10月,我国高技术产业投资仍维持较快增长,其中高技术制造业和高技术服务业投资的同比增速分别为14.5%和13.7%;高技术服务业增速与前三季度基本持平,高技术制造业再度提速1.9个百分点。


消费市场整体趋稳。10月我国社会消费品零售总额增长7.2%,增速较9月回落0.6个百分点,汽车仍是主要拖累项,汽车销售降速较9月走扩1.1个百分点。值得一提的是,10月消费升级类商品的销售增速较快,其中通讯器材类商品销售增速较9月大幅上行14.5个百分点。同时,在国庆假期的影响下,10月旅游、票房收入也有较好表现。


风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期

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