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2019-11-27 川财证券-晨会纪要

2019-11-27 类别:券商晨报 机构:川财证券 研究员:杨欧雯

[摘要]

宏观策略策略:政策事件及A股市场走势点评:逆周期调控预期上升,短期延续震荡1.分子端来看,发电集团耗煤自11月中旬以来有所回升,从60左右回升至65左右,增速维持在20%左右,螺纹、铁矿等延续震荡偏强,短期经济预期有所改善;当前市场对逆周期调控的预期较强,尤其是2020年提前批专项债额度已下达,显示短期逆周期调控力度上升;同时库存周期回升背景下,市场对经济未来一两个季度可能企稳回升的预期上升;这对基建相关的建材、钢铁煤炭及大金融等低估值行业有利。


2.流动性来看,上周央行降低逆回购和LPR利率5个BP后,流动性预期短期有所改善,shibor利率、R007和DR007等继续维持低位,国债期货持续震荡偏强;但短期通胀压力短期仍难缓解,市场对流动性的预期仍偏中性,在难以持续宽松的背景下,A股估值难以进一步提升。


3.风险偏好上,政策和海外等事件短期继续对A股市场风险偏好有支撑:一是国内政策上,首先,11月26日,中央深改委会议召开,会议审议通过了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》、《关于完善农业支持保护制度的意见》、《关于深化我国医疗保障制度改革的意见》、《关于全面加强新时代大中小学劳动教育的意见》、《关于构建现代环境治理体系的指导意见》、《关于深化新时代教育督导体制机制改革的意见》、《关于加强农业科技社会化服务体系建设的若干意见》、《中央有关部门贯彻落实党的十九届四中全会〈决定〉重要举措分工方案》和《党的十八届三中全会以来全面深化改革评估报告》,强调要把四中全会部署的重要举措及时纳入工作日程,要坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,破除阻碍要素自由流动的体制机制障碍,建立完善农业支持保护制度,优化医疗保障公共管理服务,显示深化改革尤其是供给侧、医疗和农业等民生方面的改革以及对外开放是当前政策的核心和着力点,有利于提升中长期经济增长预期;其次,李克强总理主持召开研究部署“十四五”规划编制专题会议,强调要围绕推动经济发展、增进人民福祉、防范化解风险等,研究推出一批重大政策,围绕增强发展内生动力、激发市场活力,研究推出一批重大改革开放举措,围绕补短板、促升级、增后劲、惠民生,研究推出一批重大工程和项目,显示基建补短板等稳增长措施和扩大开放等政策是短期政策实施的重点,有利于稳定经济增长预期,提升市场风险偏好。二是海外因素上,首先,11月26日,国务院副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,双方同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通;这显示中美贸易摩擦短期出现缓解,尽管中美之间的摩擦是中长期的和反复的,但短期大概率达成初步协议,尤其是如果如预期的取消加征关税,将提升全球包括A股市场的风险偏好;其次,沪深股通资金26日单日净流入244亿,创单日净流入额历史新高,显示外资流入A股的中长期趋势延续。


4.综合来看,短期A股市场延续震荡趋势,在外资流入、市场预期逆周期调控加强及经济企稳以等背景下,短期大盘仍有一定韧性,行业配置上,依然坚持我们之前的看法,低估值是主线,如基建相关的低估值周期类优质个股和大金融、汽车、医药、食品等低估值消费蓝筹等板块;优质成长股调整后也是布局的好机会。


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