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浦发银行:NIM同比大幅反弹

2010-04-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:


浦发银行发布2010年一季报,公司实现营业收入107.24亿元,同比增长35.7%,归属于母公司股东的净利润41.06亿元,同比增长38.7%,每股收益0.465元,年化NIM为2.42%,同比上升32个BP。


点评:


净利润增长的积极驱动因素是NIM反弹、生息资产规模扩张和拨备减少我们分解一季报业绩驱动因素发现,浦发银行的NIM大幅反弹,年化NIM为2.42%,同比上升32个BP,推动净利润上涨22.67%;生息资产规模增长为业绩增长贡献了20.37个百分点;资产减值损失同比减少42.7%,为净利润增长贡献了15.75个百分点。


拖累净利润的主要因素是费用比的上升浦发银行一季报的管理费同比增长了89.6%,而营业收入才增长35.7%,费用比达到35.1%,同比增长10个百分点,拖累净利润增长-27.7%。


不良比年初“双降”,资本消耗速度放缓浦发银行一季度不良率为0.71%,比年初下降5个BP,不良额69.83亿元,较年初减少4.77亿元,拨备覆盖率273.73%。一季度末的资本充足率10.16%,核心资本充足率6.86%.,资本消耗速度放缓。


存贷款增长放缓一季度浦发银行的存款总额1.31万亿,比年初增长0.9%,去年同期存款增长14.6%;贷款总额9901亿元,比年初增长6.6%,新增贷款613亿元,去年同期新增贷款1567亿元,比年初增长22.5%。


投资建议我们维持浦发银行2010年的业绩预测,预计公司2010年净利润增长27.5%,达到168.56亿元,每股收益1.23元(考虑摊薄),2011年净利润增长29.2%,达到217.7亿元,每股收益1.59元。目前股价对应的2010年PE为16.39X,PB2.21X,增持评级。

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