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地产:沪深300股指期权将上市交易 深圳放开商务公寓出售限制

2019-12-15 类别:行业研究 机构:申万宏源 研究员:马鲲鹏

[摘要]

各行业周观点及标的推荐:


银行:上周申万银行指数上涨2.2%,沪深300指数上涨1.7%,板块跑赢大盘。提醒投资者四季度超配银行板块。1)基本面与估值角度:三季报披露完毕,业绩增速进一步提升,不良稳定,基本面确定性向好,而当前银行板块估值仅0.89X19年PB,估值和基本面趋势严重不匹配。2)外部舆论环境正在纠偏:市场对于银行单方面让利的错误认识正在修正,降低实体融资成本的前提是降低银行负债成本,一方面监管规范结构性存款,高息揽储的囚徒困境有望打破;另一方面。MLF下调5bps继续缓解银行负债成本;3)四季度外部经济环境有望向好:金融数据预计持续改善、四季度经济数据的回暖对于银行板块估值修复极为重要。4)非标严监管下来自银行理财的增量资金配置需求:理财净值化转型、非标严监管的背景下,理财资金寻求高收益标准化资产的配置需求下将逐渐进入资本市场。首推组合:A股:光大银行、平安银行、南京银行、常熟银行,H股:邮储银行、招商银行、建设银行;长期组合:上海银行、招商银行、宁波银行。


证券:证券行业上涨3.2%,跑赢沪深300指数1.5个百分点,多元金融行业上涨3.4%,跑赢沪深300指数1.7个百分点。


券商跑赢大盘,主要是受外部因素和中央经济工作会议推动资本市场改革影响,市场风险偏好提升。从业绩层面来看,上市券商三季度业绩增速为65%,高于中报,考虑到去年四季度业绩基数较低的因素,预计19年四季度业绩仍将维持在高位,全年业绩高增长确定性强;从估值层面来看,9月全面深化资本市场改革12个重点方向明确以来,政策落地节奏加快,再融资规则修订征求意见稿出台,放松力度较大,同时交易所和中金所拟推出新期权品种,多层次资本市场建设又向前迈出一步,有助于券商板块估值提升,尤其利好龙头券商。当前券商板块PB估值为1.60倍,处于没有明显股票质押风险情况下的中枢偏下的水平,向上空间较大。维持券商“看好”评级,重点关注19年资本市场改革政策以及业绩高增长的确定性。首推中信证券。


保险:保险行业上涨3%,跑赢沪深300指数1.3个百分点。银保监会人身险部发布《关于规范两全保险产品有关问题的通知》提出险企因流动性管理或者资负匹配管理需要,可以开发设计保险期间为5年期以下的产品,但不得短于3年,且实施额度和比例控制。我们认为监管核心目的为消化部分问题险企集中到期压力,预计3年至5年期中短存续两全产品新增供给整体有限,不会出现快速增长进而造成明显挤出效应,对上市险企开门红销售策略影响不大。中央经济工作会议召开,在对防范风险上,新增“保持宏观杠杆率基本稳定”,弱化大幅金融去杠杆预期。平安双12财富节顺利落地,新单预收情况符合预期,公司同时兼顾四季度收官和开门红布局,预计1Q19NBV增速约为5%。当前板块PEV估值处于历史低位,看好年末估值修复及切换行情共振,标的推荐:中国太保、中国平安和中国人寿,可适当关注处于价值洼地的新华保险。


地产:上周申万房地产指数上涨2.5%,沪深300上涨1.7%,跑赢大盘(沪深300)0.8个百分点。浙江广厦涨幅最大,为11.0%,华业资本涨幅最小,为-19.8%。展望2020年一二线城市政策纠偏趋势逐步显著,预计2020年房企行政和货币政策环境均将改善,财务优良的房企逆周期拿地及并购优势显著,建议关注重点布局一二线、财务状况优良的房企:万科A、保利地产、金地集团。


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广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04