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2019-12-20 中泰证券-晨会纪要

2019-12-20 类别:券商晨报 机构:中泰证券 研究员:李俊松

[摘要]

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【通信-移为通信(300590)】易景明、陈宁玉:5G起点蓄势待发,加速迈向全球物联龙头-20191218公司是领先的无线M2M供应商,深耕海外车载与物品市场多年,持续大研发投入构筑起高竞争壁垒和盈利能力。海外传统业务延伸和通信网络升级正为公司带来宝贵的加速成长机遇;新业务确立并逐步起量,潜在空间庞大。深厚的技术和行业积累已为5G物联充分蓄势,有望成为全球领先的物联方案供应商。


领先无线M2M供应商,高盈利能力源自重点行业深厚积累和强大技术。公司深耕车载和物品智能移动管理十余年,面向海外重点客户,是领先的无线M2M终端供应商。车载管理和物品追踪是无线M2M最成熟的应用场景,空间庞大。海外市场商务成熟、产品需求多样、技术要求复杂,下游运营服务商对质量高度敏感,强调产品高性能和持续高水平服务,有很强的介入壁垒。公司以技术构筑核心竞争力,长期坚持大比重研发投入和团队建设,具备多项核心专利,依靠突出的产品性能和服务竞争力赢取到较强的客户黏性,对上下游都有占优的议价地位。公司各项业务线盈利水平一直保持高位,综合毛利区间45~60%,随着客户业务需求延伸、新业务持续拓展,和比较海外对手的竞争优势强化,公司业务规模有望不断登上新台阶,是物联网领域的优质标的。


海外传统业务持续深化,新业务边界逐步拓展,成长空间庞大。在传统业务方面,公司走大客户路线,今年来着力投入重点区域客户发掘和渠道建设。一方面存量客户的业务内容正不断深化,大客户成功案例也在带来显著的商标效应;另方面网络代际升级正引发终端的全面替换需求,全球最大友商战略重心迁移,竞争格局正待优化。公司在海外车载和物品领域的竞争优势有望充分发挥,带动传统业务规模持续向上。近年公司也在动物追踪和共享经营等新赛道开拓,进展卓有成效,全球畜牧业向集约式管理发展,大型牲畜的电子识别跟踪需求渗透率不断攀升,该领域公司体量与对手差距较远,有上升空间;共享经济业务模式成熟,海外投资方兴未艾,未来增长可期,公司抓住机遇迅速突破,新赛道已经确立,有望乘势快速发展。


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