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金融:连续上调准备金率稀释业绩预期

2010-05-04 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:


中国人民银行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。


点评:


央行年初至今3次上调准备金率,货币政策回归常态2010年以来,央行已上调3次存款准备金率,分别是1月12日、2月12日和5月2日。此次调整后,大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。我们认为,央行年内第三次上调准备金率,是适度宽松货币政策继续在向常态回归。


流动性充裕和经济过热加剧货币政策逐步退出由于2009年的天量信贷投放,导致央行担忧当前流动性过于充裕;同时,一季度我国GDP增速达11.9%,较以往几个季度增速明显加快,虽然一季度CPI增速为2.2%,走势比较温和,但是企业商品价格等数据来看升幅已经偏快,所以防范资产泡沫、通货膨胀及经济过热风险也需要央行有一定准备。


紧缩回笼3000亿流动资金,加息可能延期以最新的金融机构人民币各项存款余额为63.82万亿元,本次上调存款准备金率大约冻结3191亿元的基础货币,考虑到保证金存款和农信社机构不上调,实际上冻结的资金少于3000亿元。由于上调存款准备金率与加息有替代作用,我们预计加息会可能延后到7月份。


连续上调存款准备金率对银行负面影响逐渐增强由于当前市场资金非常宽裕,商业银行超储率接近3%,此次调整不会对银行体系流动性造成实质性的冲击。


但是央行今年已3次上调存款准备金率,这将导致银行能够用于贷款和投资的资金逐渐减少,稀释了银行业2009

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