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建材:政策决定机会大小

2010-05-28 类别:行业研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

投资策略投资策略:我们认为目前的估值水平处于历史相对底部,已经对未来悲观预期反映比较充分,具备一定的安全性,投资机会更多来自于供需层面政策的变化-即需求面房地产政策,以及供给面落后产能淘汰政策,在政策的作用下水泥获得相对收益的概率不断加大。趋势性投资机会还需视2010年需求面的预期出现较大的改观。


由于新疆水泥市场的景气度的持续性和稳定性,我们再次强调对于该地区水泥企业的看好。


重点关注公司:天山股份、青松建化、冀东水泥、祁连山、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。而基于整合方面的预期,祁连山也值得重点关注。


行业观点今年单位FAI消耗的水泥量非常可观,供需形势基本符合我们年初的预期,尤其580万套保障性住房将使2010年水泥需求增速接近我们前期预测区间的上限13.8%的概率在加大,因此大部分水泥上市企业EPS下调的风险很小对于2011年,需求增速面临一定下降是确定的,但考虑淘汰力度加大的预期在不断增强,我们对于2011年供需形势并不悲观。我们初步预计2010年需求增速为5%左右,即9200万吨,而落后产能淘汰1亿吨,即产能净增加几乎没有。


风险提示地方政府对于执行严控产能和淘汰落后的政策不力,致使净增产能与我们的计算有较大出入。


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