金融：银行业 利率大幅上升 反弹一触即发-银行业10年５月月报

2010-06-21 类别：行业研究 机构：宏源证券 研究员：张继袖

[摘要]

投资要点：

M1和贷款增速均回落，存款活期化趋势延续，利率上行盈利增长有保证、估值底部，反弹可能一触即发买入中小银行股报告摘要：

MI和贷款增速均回落。2010年5月货币供应量保持高增速：M2增速21%，比上月低0.5个百分点；M1和M0增速分别是29.9％和15.2%，比上月增速低1.4和0.57个百分点。人民币各项贷款余额43.99万亿，同比增长21.5%，比上月末低0.46个百分点。当月人民币各项贷款增加6394亿元，同比少增275亿元，环比少增1346亿元。

存款活期化趋势延续。５月末，人民币各项存款余额为66.07万亿，同比增长21%，比上月末低1个百分点。当月人民币各项存款增加1.08万亿元，同比少增2528亿，环比少增1000亿。从期限上看，截至4月，工农中建四大行活期存款占比稳健提高，尤其是企业活期存款；本外币活期存款占比也出现上升。

估值仍处于折价之中。截至5月31日，银行板块PE和PB分别是11.78X和2.11X，上证指数的PE和PB为19.82X和2.58X；截至6月18日，上证指数的PE和PB分别是19.22X和2.50X，银行指数PE和PB为11.23X和2.01X，银行估值仍然处在折价之中。

投资建议。维持行业中性评级。重点推荐成长性好的城商行板块：宁波银行、北京银行和南京银行；推荐净息差反弹力度强的中信银行和华夏银行。