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金融:率大幅上升 反弹一触即发

2010-06-22 类别:行业研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


M1和贷款增速均回落,存款活期化趋势延续,利率上行盈利增长有保证、估值底部,反弹可能一触即发买入中小银行股报告摘要:


MI和贷款增速均回落。2010年5月货币供应量保持高增速:M2增速21%,比上月低0.5个百分点;M1和M0增速分别是29.9%和15.2%,比上月增速低1.4和0.57个百分点。人民币各项贷款余额43.99万亿,同比增长21.5%,比上月末低0.46个百分点。当月人民币各项贷款增加6394亿元,同比少增275亿元,环比少增1346亿元。


存款活期化趋势延续。5月末,人民币各项存款余额为66.07万亿,同比增长21%,比上月末低1个百分点。当月人民币各项存款增加1.08万亿元,同比少增2528亿,环比少增1000亿。从期限上看,截至4月,工农中建四大行活期存款占比稳健提高,尤其是企业活期存款;本外币活期存款占比也出现上升。


估值仍处于折价之中。截至5月31日,银行板块PE和PB分别是11.78X和2.11X,上证指数的PE和PB为19.82X和2.58X;截至6月18日,上证指数的PE和PB分别是19.22X和2.50X,银行指数PE和PB为11.23X和2.01X,银行估值仍然处在折价之中。


投资建议。维持行业中性评级。重点推荐成长性好的城商行板块:宁波银行、北京银行和南京银行;推荐净息差反弹力度强的中信银行和华夏银行。


一、宏观数据分析(一)M1增速回落2010年5月货币供应量保持高增速:M2增速21%,比上月低0.5个百分点;M1和M0增速分别是29.9%和15.2%,比上月增速低1.4和0.57个百分点。5月底M2余额66.34万亿元,比月初高6800亿;M1余额23.65万亿,比月初高2600亿;M0余额3.87万亿,比月初下降1000亿。5月现金净回笼1005亿元,同比多回笼307亿元。


(二)贷款增速回落5月末,金融机构本外币各项贷款余额为46.81万亿元,同比增长23.2%,比上月低0.91个百分点。人民币各项贷款余额43.99万亿,同比增长21.5%,比上月末低0.46个百分点。当月人民币各项贷款增加6394亿元,同比少增275亿元,环比少增1346亿元。分部门看,居民户贷款增加2633亿元,同比多增757亿元,非金融公司及其他部门贷款增加3766亿,同比少增1003亿元,环比少增716亿。从期限看,5月短期贷款增加1048亿,同比少增加32亿元;中长期贷款增加5006亿,同比多增加513亿元;短期和中长期贷款分别比上月减少371亿元和556亿元,票据融资377亿元,连续第2个月处于增加状态。中长期贷款占新增贷款比例78.3%,处于正常水平。


(三)存款活期化趋势延续5月末,金融机构本外币各项存款余额为67.46万亿,同比增长20.40%。人民币各项存款余额为66.07万亿,同比增长21%,比上月末低1个百分点。当月人民币各项存款增加1.08万亿元,同比少增2528亿,环比少增1000亿。分部门看,居民户存款增加700亿,同比少增1186亿元,环比多增1119亿;非金融性公司存款增加4872亿元,同比少增1826亿元,环比少增3363亿元。财政存款增加3843亿元。外币存款余额2025亿美元,同比下降1.7%,当月外币存款减少19亿美元。从期限上看,截至4月,工农中建四大行活期存款占比稳健提高,尤其是企业活期存款;本外币活期存款占比也出现上升。

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广发证券11-24
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中信建投11-04