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华夏银行:华夏银行(600015) 存贷款规模增长慢于同业

2009-11-02 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

三季报显示,华夏银行前三季度实现营业收入123.04亿元,同比减少6.7%;净利润26.43亿元,同比减少14.9%。每股收益为0.53元,略低于预期。其中,第三季度,华夏银行实现净利润9.77亿元,每股收益为0.20元。单季同比减少17.1%。


净利润环比增长1.4%,其中净利息收入环比增长13.6%。


资产减值损失超预期:华夏银行第三季度资产减值损失10.21亿元,成为净利润低于预期的重要原因。华夏银行未披露三季度末资产质量情况,从行业整体趋势来看,不良贷款率继续小幅下降的可能性较高。上半年末,华夏银行不良贷款率为1.55%,拨备覆盖率为153%,未来盈利对资产质量的敏感度仍较高。


净息差环比大幅提升:第三季度,华夏银行净息差为2.07%,环比大幅提高17个基点。其中,生息资产收益率提高6个基点,计息负债成本下降13个基点。我们认为这是贴现贷款比重下降,活期存款比重上升和定期存款重定价共同作用的结果。


存贷款规模增长慢于同业:第三季度公司存贷款规模分别较上半年末增长0.6%和1.1%,分别较年初增长16.8%和21.1%,增速远慢于同业。


预计华夏银行2009-2010年的EPS分别为0.72元和0.91元。以10月30日11.04元的收盘价计,对应PE分别为15.4倍和12.1倍,仍有一定吸引力。因盈利对资产质量敏感性较高,经济向好环境下盈利超预期可能性较大,维持“增持”评级。


2诚信源于独立,专业创造价值公司研究/季报点评www.txsec.com表1:华夏银行利润表预测单位:百万元2007A2008A2009E2010E营业收入14,26017,61116,79719,644利息净收入13,67316,43915,50018,235利息收入25,30337,34933,26438,431利息支出(11,630)(20,910)(17,764)(20,196)手续费及佣金净收入4518231,1351,237其他净收入136350162172营业支出:(10,405)(13,577)(12,162)(13,750)营业税金及附加(1,093)(1,382)(1,308)(1,544)业务及管理费(5,760)(7,292)(7,409)(8,263)资产减值准备(3,543)(4,894)(3,436)(3,934)其它业务成本(9)(9)(9)(9)营业利润:3,8564,0344,6355,894利润总额3,8214,0074,6355,894所得税费用(1,720)(936)(1,066)(1,356)净利润2,1013,0713,5694,538摊薄每股收益(元)0.420.620.720.91资料来源:天相投顾预测3诚信源于独立,专业创造价值公司研究/季报点评www.txsec.com天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据:


投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。


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