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兴业银行:兴业银行 核心资本充足率环比小幅上升

2009-11-02 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:王逸峰 石磊

[摘要]

三季报显示,兴业银行前三季度实现营业收入219.56亿元,同比减少1.4%;净利润95.72亿元,同比增长1.5%。每股收益为1.91元,略好于预期。其中,第三季度,兴业银行实现净利润33.49亿元,每股收益为0.67元。单季同比增长16.2%。


净利润环比增长2.0%,其中净利息收入环比增长17.4%。


净息差环比大幅提升:第三季度,兴业银行净息差为2.35%,环比大幅提高20个基点。其中,计息负债成本下降23个基点,降幅较大。三季度末,兴业银行活期存款比重为45.5%,较上半年末提高2.2个百分点,有助于负债成本的降低。


贷款规模增长仍较快:第三季度新增贷款为528.32亿元,较上半年末增长8.2%,规模增速较快;其中,票据压缩97.98亿元,这使贴现贷款占贷款总额的比重由中期的8.2%降至6.1%。存贷款规模分别较年初增长33.8%和38.9%。


不良贷款双降:三季度末,兴业银行不良贷款余额为42.40亿元,较上半年末小幅减少0.73亿元,或1.7%。不良贷款率由上半年末的0.67%降至0.61%。拨备覆盖率为228%,较上半年末提高近10个百分点。资产质量情况仍好于我们的预期,资产减值损失较少,成为净利润好于预期的主要原因。预计未来通过拨备释放业绩的可能性较大。


核心资本充足率环比小幅上升:三季度末,兴业银行资本充足率10.63%,核心资本充足率为7.50%,分别上半年末提高142个基点和9个基点。因盈利积累较快,尽管规模增长较快,其核心资本充足率仍能环比上升。此外,公司9月成功发行100亿元次级债,也使附属资本得到补充。


预计兴业银行2009-2010年的EPS分别为2.50元和3.04元。以10月30日37.28元的收盘价计,对应PE分别为14.9倍和12.3倍,仍有一定吸引力。维持“增持”评级。


表1:兴业银行利润表预测单位:百万元2007A2008A2009E2010E营业收入22,05529,71529,85636,190利息净收入20,84626,19226,16731,701利息收入40,19852,52549,41858,250利息支出(19,352)(26,332)(23,252)(26,549)手续费及佣金净收入1,5182,6242,7463,501其他净收入(308)899944989营业支出:(11,207)(15,745)(13,847)(16,712)营业税金及附加(1,471)(1,957)(2,027)(2,330)业务及管理费(8,005)(10,349)(10,819)(12,401)资产减值准备(1,679)(3,416)(885)(1,841)其它业务成本(52)(23)(117)(140)营业利润:10,84913,97016,00919,478利润总额10,91014,03716,00919,478所得税费用(2,324)(2,652)(3,522)(4,285)净利润8,58611,38512,48715,193摊薄每股收益(元)1.722.282.503.04资料来源:天相投顾预测

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