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中煤能源:预计10年自产原煤接近1.2亿吨

2010-07-24 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:马静如 任宪功

[摘要]

投资要点:


预计公司2010年自产原煤约为11,940万吨,较上年增加1,860万吨左右,增长18.45%,接近1.2亿吨;公司预计2010年公司自产原煤将会增加1500万吨左右,增量主要来自平朔矿区。我们根据公司公布的前6月自产原煤产量6,226万吨,以及各煤矿产能及投产情况,预计公司2010年自产原煤大约为11940万吨,接近1.2亿吨;公司预计2014年自产原煤产量翻一番,达到2亿吨,我们认为实现这一目标尚需收购较多煤矿;东露天矿是公司目前在建的大型露天煤矿,也是未来几年煤炭增产的主要来源之一,其设计生产能力为2000万吨/年,计划11年6月投产,预计11年产量为600万吨,12年产量为1500万吨,13年完全达产;A股募集资金项目进度较为缓慢,相关项目预计均在2年后投产;公司下属的张煤机是国内高端综采刮板输煤机的龙头企业,2003~2009年是张煤机快速发展阶段,产量复合增长率为16.78%;张煤机工业园建成后产能预计将翻一番;公司煤炭销售结构中,自产动力煤的长协内销量在所有商品煤销售方式中占比最大,09年达到57.16%,是公司主要的利润来源;公司上半年,原煤产量同比增长26.9%、焦炭产量同比增长22.0%、煤矿装备产值同比增长25.7%、煤炭销量增长45.6%;09年上半年经营情况较好;预计2010-2012年,公司每股收益分别为0.65元/股、0.81元/股、0.95元/股,同比增长分别为30.00%、24.62%、17.29%;公司2010、2011年动态PE分别为14.2倍、11.4倍,PB分别为1.50倍、1.33倍,公司估值较低,考虑到公司未来产量增长预期较为明确,给予“买入”评级。


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