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昊华能源:产能将大幅提升

2010-08-09 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:任宪功

[摘要]

核心观点:


上半年业绩较快增长毛利率大幅提高公司产能将大幅提升投资要点:


上半年业绩较快增长。昊华能源10年上半年实现营业收入18.02亿元,同比增长9.16%;营业利润5.90亿元,同比增长29.26%;利润总额5.91亿元,同比增长27.71%;归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,同比增长29.70%;基本每股收益1.12元/股,同比增长12%;加权平均净资产收益率为12.77%,同比减少7.22个百分点;毛利率大幅提高。公司煤炭业务营业收入、营业成本分别为18.02亿元、8.39亿元,毛利率为53.44%,较上年同期大幅增加了10.62个百分点;毛利率大幅增加的原因是上半年国内外煤炭需求增长较快,使得营业收入同比增加9.16%,同时营业成本同比减少11.11%;10年上半年公司加大出口力度。国内营业收入为10.08亿元,同比减少17.28%,占比为55.97%;国外营业收入为7.93亿元,同比增加83.82%,占比为44.03%;高家梁矿的建成达产将大幅增加公司产能。公司10年3月上市募集资金31.56亿元,已使用18.06亿元,募集项目中高家梁煤矿项目(一期)、高家梁煤矿选煤厂项目、东铜铁路专用线项目进度分别为100%、74.40%、60.56%;其中,高家梁煤矿一期300万吨/年项目上半年因是建设期,尚无收益,预计2010年底二期建成后,产能将达到600万吨/年,在公司目前四座煤矿产能520万吨的基础上,再增加115%的产能;拟收购的西部资源将进一步提高公司未来产能增加空间。公司6月份发布公告,拟以10.85亿元收购西部能源公司60%的股权;西部能源拥有的红庆梁井田地质储量74168万吨,规划生产能力为600万吨/年,煤种主要为不粘煤和长焰煤(是优质的动力煤和化工用煤),目前红庆梁井田项目尚需获得国家发改委核准,若获核准,将进一步大幅提升公司煤炭产能;预计公司10、11年eps分别为2.22元/股、2.59元/股,对应pe分别为15.6倍、13.4倍,综合考虑公司未来产能进一步提高的空间较大,给予公司“买入”评级。


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