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华夏银行:净息差回升是利润增长主因

2010-08-09 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

事件:


华夏银行发布2010年中报,上半年公司实现利润总额40.12亿元,同比增长86.77%,归属于上市公司股东的净利润30.08亿元,同比增长80.57%,基本每股收益0.60元。二季度,实现净利润17亿元,环比增长30.2%。


点评:


投资建议。根据最新数据,我们上调2010年公司业绩,净利润增速44%,净利润54.13亿元,EPS0.79元;2011年净利润增速26.4%,达到68.4亿元,EPS为1元,对应2010年15.3X/PE和1.5X/PB,维持买入评级。


图1:2010年二季度净利润环比增长驱动因素分解资料来源:宏源证券图2:2010年二季度净利润同比增长驱动因素分解公司中报净利润同比增长80.57%,主要驱动因素是净息差同比大幅增长26个BP(未年化)、生息资产规模增长你09年中期增长16.67%、成本收入比下降1.52个百分点以及手续费净收入同比增长35%、营业税率下降1.22个百分点。拖累净利润增速的主要因素是拨备支出和所得税率,二者负贡献分别为12.75%和6.2%。


二季度净利润环比增长30.18%,同比增长76.54%。分解净利润增长的驱动因素,同比和环比都是生息资产规模、净息差和成本收入比。


贷款增长13.67%,不良双降。公司上半年不良率1.28%,不良额比年初减少1.74亿元,资产质量良好。


从净息差回升情况看,资产方看,买入返售、拆入和债券投资收益率同比下降55、111和18个BP,贷款收益率上升18个BP。从负债方看,各项业务成本率同比都有显著下降。


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