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洪涛股份:2010年半年报点评

2010-08-22 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

业绩简评2010年上半年,公司实现营业收入同比增长25.67%,实现归属于母公司所有者的净利润同比增长51.47%,实现EPS为0.23元,符合预期。


经营分析上半年收入、毛利增长可观:上半年公司实现收入增长25.67%,毛利增长42.90%,毛利增速较高是由于上半年公司加强材料和人工预算控制,毛利率较上年同期大幅提升,由09年上半年的12.92%提升到今年上半年的14.70%。


费用控制良好,销售净利率稳定上升:06年以来,公司费用率保持稳定,今年上半年实现费用率3.64%,同比降低了0.35个百分点;降低的主要原因在于财务费用率的改善(公司募集资金贡献利息收入),上半年财务费用率为-0.36%,同比下降了0.69个百分点;在毛利率逐渐提高和费用控制稳定的双重作用下,公司销售净利率稳定上升,上半年实现销售净利率5.44%,为06年以来的最高值。


公司是建筑装饰行业“大行业、小公司”的代表之一:建筑装饰行业三个上市公司金螳螂、亚厦股份、洪涛股份都是“大行业、小公司”的典型代表公司,洪涛股份由于具备品牌、设计和资金等优势而被我们长期看好。


公司08年位列我国公装百强的第5名;同时累计获得国家级工程奖52项,位列行业第2名,工程质量被客户广泛认可。公司持续定位于高端装饰市场,报告期内先后承接和完成了10项剧院会堂类建筑的装饰装修工程,保持了公司在剧院会堂这一高端建筑装饰细分市场的持续领先优势;承接了19项五星级酒店的设计和施工,其中有16项是由喜达屋、洲际、希尔顿、万豪、温德姆、凯宾斯基等世界著名酒店管理公司管理的工程;同时公司发力铁路客运站建设这一细分市场,承接了深圳北站交通枢纽工程室内设计项目。


投资建议我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.78、1.07、1.32元,鉴于我们对“大行业、小公司”投资逻辑的推荐和理解,维持“买入”评级。


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